8月29日晚间，河水老白干发布了其半年度报告，对于其业绩表现，酒圈人士直言：“喜中带忧”。
公告显示，2019年上半年老白干实现营收19.59亿元，同比增长34.33%;实现净利润1.94亿元，同比增长32.67%。
报告期内，公司利润增长，主要原因是：公司于2018年4月份完成对丰联酒业的收购，并于2018年4月对丰联酒业进行合并报表，本期公司合并丰联酒业1-6月份的报表，合并范围变动带来收入增加、利润增加所致。
对赌协议或将完成，老白干整合初见成效
老白干表示，公司收购丰联酒业后，资产规模迅速扩张，产能、产品、渠道、营业收入都大幅增加，在资源整合、产能布局、产品体系、市场拓展、管控模式等方面对公司提出更高的要求，增加公司管理与运作的难度。公司与丰联酒业需在企业文化、团队管理、销售渠道、客户资源等方面进行进一步的融合。
根据当初在收购过程中老白干与丰联酒业签署的《业绩承诺及补偿框架协议》显示，丰联酒业在2017年度的承诺净利润需达6676.6万元;2018年除承德乾隆醉外，丰联酒业的承诺净利润需达4687.12万元;2019年除承德乾隆醉外，丰联酒业的承诺净利润需达7024万元。如果丰联酒业在任一会计年度年末累计实现的净利润数低于承诺标准，原来的大股东需就净利润差额用并购交易中所取得股份对老白干进行补偿。
白酒营销专家蔡学飞对曾此表示，酒业宏观环境利好的背景下，业绩增长对于老白干而言属于一个好的开头。但老白干和丰联酒企旗下4家酒企仍在调整期和磨合期，老白干在整合的过程中仍然面临潜在风险。目前4家酒企属于地方弱势酒企，业绩正处于止滑阶段，产品及品牌均偏向低端化。而丰联酒业扣非后归属于母公司的净利润仅为5000万元左右，整体业绩表现一般，发展前景仍需要谨慎观察。
“从企业内部而言，老白干需要妥善解决酒企间快速整合、原有高层权责分配等问题;从外部环境而言，行业消费升级推动品牌化发展步伐，但老白干自身的中高端品牌十八酒坊还不够强势，当下想要带动4家酒企实现快速增长会比较吃力。”蔡学飞讲到。
但从本次半年报公布的数据来看2017年、2018年和2019年上半年丰联均超额完成了业绩承诺，也让原来几个大股东的松了一口气。
而对于当前对大本营河北市场的规划，老板干董秘表示公司在争取将河北市场的占有率提升至20%以上，目前其正采取聚焦策略，坚持顾客驱动，通过名师讲堂，品鉴会等多种形式，保持和加强公司在河北市场的竞争优势。
现金流预收款双降
尽管2019年上半年其收入和净利继续保持着双位数增长态势，但是，其现金流和预收款项却呈现双下降。
数据显示，2019年上半年老白干经营活动所产生的现金流量净额为负数，约为-1.78亿元，与2018年上半年约为0.18亿元相比，降幅高达1046.09%。对此有投资者表示，“这个财务指标表现得不怎么好看。”
另外，今年上半年老白干预收款项约为3.07亿元，去年底预收款项则约为4.04亿元。
对此，老白干酒方面在公告中表示，经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要原因是以预收酒款减少所致。
有财经分析人士表示，现金流是企业的生命，也是衡量企业偿债能力的重要财务指标，如果企业的现金流转不灵，那么，其正常的生产经营就会出现问题，可支配的经济资源就会日渐枯竭，直至破产清算。但是企业如果长期持有大量现金，则将会增加巨大的机会成本，不能给股东带来丰厚的投资回报。
“经营现金流记录了企业的经营现金收入，反映了企业自身的造血功能。经营现金流在短期内容易出现波动，比如在企业初创阶段、从低谷转折阶段、快速增长阶段，经营现金流常为负数。”该人士说，如果经营现金流连续几年为负数,则企业的生存能力就存在问题，但从稳健角度来看，以一般应在一个较长的时间跨度上来审视与考察(时间长的甚至可达三至五年)，因此外界没有必要过度解读。
虽然现金流和预收款呈现下降，但得益于去年并购了丰联酒业，其整体营收得到了较大提升，在半年报中，老白干对营业收入变动给出的答复是主要原因为对丰联酒业进行合并报表所致。
有行业专家认为，随着未来老白干在河北市场持续发力和完成对丰联酒业的整合，下半年业绩或将实现稳中向好。
