对于皇台酒业来讲，时下正值多事之秋，遭大股东股权冻结，涉嫌信披违规，收到民事诉讼，银行借款遭股东反对……10月26日晚，*ST皇台发布的三季度业绩报告显示，虽然实现营收1.49亿元，同比增长157.71%，但是归属于上市公司股东的净利润则为-1.08亿元，同比暴增7618.76%。
而此前皇台于2016年4月22日向深圳证券交易所提交的《关于撤销股票交易风险警示的申请》尚未得到交易所回复，最近又因涉嫌虚增营业外收入500万元。未来，皇台酒业要么业绩转正继续申请摘牌，要么寻找愿意承担所有债务的购壳公司进行重组，否则皇台酒业将难逃退市命运。
对于熟知白酒行业的人来讲，皇台酒业在业内是曾经具有历史地位的：“南有茅台，北有皇台” 。但伴随着茅台的快速发展，皇台酒业却有可能罕见的成为第一支酒业被摘牌的股票，那么皇台酒业是如何一步步走到现在的窘境的呢?
烦恼的皇台酒业：屋漏偏逢连夜雨
日前，皇台酒业发布公告称收到中国证券监督管理委员会甘肃监管局发给本公司的4份《行政监管措施决定书》，要求对皇台酒业虚增营业外收入500万元进行纠正、警示，并且对卢鸿毅等15名董事、监事和高级管理人员采取监管谈话、出具警示函，由此被看作是对皇台酒业虚增的处罚。
此次处罚是因证监会甘肃监管局认定皇台酒业在2015年年报中，营业收入(政府补助)的500万元资金不属于财政资金，不能确认为政府补助，也就是说，*ST皇台2015年年报虚增营业外收入500万元，虚增利润总额500万元，存在虚假记载。
然而，翻看皇台酒业的公告可以发现，与多数酒类上市公司不同，皇台酒业在近一年多以来披露的公告内容要多很多，其中不乏立案调查、民事诉讼等等，此前也曾因未按规定披露重要信息而受到证监会通报批评。
值得注意的是，仅在皇台酒业披露的半年报中，一同披露的还有公司涉及到的十余项诉讼，其中大部分都是的借款合同纠纷，借款纠纷金额从数百万到数千万元不等，据统计，皇台酒业涉及的民事诉讼赔偿额度已经达到了3亿元。其中，2015年皇台商贸的控股股东皇台酿造起诉皇台酒业要求偿还因借款合同带来债务金额就高达9959万，而这一债务最早竟然可以追溯到1998年。
诉讼带来的赔付压力也在公司三季度业绩预告公司体现，皇台酒业称因借款合同纠纷案的民事判决书计提预计负债使营业外支出增加了7466.67万元。
此外，更受关注的是因为连续亏损，皇台酒业也是几次被退市风险警示，屡次“摘帽”又屡次被“ST”。根据公开资料显示，皇台酒业在短短15年的上市期间，先后3次连续两年出现业绩亏损，即2002年和2003年连续两年分别亏损1190万元和1.16亿元;2007年和2008年连续两年分别亏损5083万元和5881万元;2013年和2014年连续两年分别亏损2930万元和3929万元。2015年实现净利润收入634.41万元，录得业绩扭亏，但其中包括此次被认为是虚增净利润的500万元。
郁闷的皇台酒业：如何一步步沦落到今天?
业绩增长乏力，出现多年连续亏损的情况，皇台酒业是如何一步步走到现在的窘境的呢?
主业不振无疑是重要原因之一。皇台酒业在白酒行业发展过去的十年中，未能抓住行业发展的黄金十年，同时在行业深度调整之下，企业的白酒业务受到了冲击之下未能采取有效措施。竞争对手金徽酒在甘肃市场发力，以及汉武御、古河州等区域品牌在中低端的拓展，同时一线品牌中高端产品在甘肃市场的发力，势必蚕食皇台酒业从低端到中高端的市场。
实际上，皇台酒业也曾推行过“回归与振兴”白酒主业的经营战略，如恢复白酒的生产产能，加强质量管理，引入外部营销咨询机构对市场结构、客户结构、产品结构进行全面规划，启动兰州以及浙江、广东等外部市场，针对性投放西北冰川概念产品。2013年皇台酒业还曾与大商广东粤强酒业有限公司签订了产品经销合同，但合同执行结束的2014年，粤强就跌出了皇台酒业前5大客户名单，还曾引发了证监会的询问。在葡萄酒方面，皇台酒业虽然进入葡萄酒领域较早，但由于进口葡萄酒行业的冲击，其葡萄酒业务也并未能给企业带来较大的业绩增长。
虽然皇台酒业推出了种种调整举措，但由于已经错失了行业发展良机，伴随着区域竞争对手的发力以及一线企业、进口葡萄酒的冲击，以及自身销售策略问题，都未能带来公司理想的业绩。
主业不振之外是皇台酒业曾寄希望于“外力”：卖壳、重组，历经“折腾”，但结果都不如人意。2011年8月，皇台酒业曾计划非公开发行收购承德避暑山庄企业集团有限责任公司51%-100%的股权，其后因未达成协议而终止。2014年，皇台酒业曾被传出被另一家白酒企业浏阳河酒业借壳。彼时，皇台酒业发布公告称，皇台酒业以现金方式向浏阳河增资7500万元至2亿元，增资后公司的股权比例增至15.38%。但仅仅公告不到3个月之后，这次“借壳”被宣布终止。
此外，皇台酒业也一直致力于引入资方，但一直未能取得实际效果。公开资料显示，2010年2月，皇台酒业原控股股东鼎泰亨通与上海厚丰投资有限公司(以下简称厚丰投资)签署了《股权转让协议》，厚丰投资受让19.6%的股权(3477万股)成为皇台酒业新的控股股东。2015年，皇台酒业又与信息披露义务人等十名特定投资者签订了附生效条件的《股份认购协议》，皇台酒业向新疆国鸿志翔等十名特定投资者发行合计不超过2875.7万股，十名认购人全部以现金进行认购。这一定增虽然遭受了一名董事的反对，但最终于11月以72.86%的赞成票通过，经非公开发行后，新疆国鸿志翔的执行事务合伙人张国玺将成为公司实际控制人。
在主业、外力的不振之下，皇台酒业还寄希望于业务转型。2014年，皇台酒业曾计划以定增的方式筹集资金进行投资保健品行业转型，但未能通过股东大会审议，宣告结束。2015年皇台酒业又公告称以自有资金1000万元，在北京投资成立一家全资子公司，主营“负责资产管理、创业投资等业务”，但据媒体报道，这一公司一直未能开展业务。
到2016年，皇台酒业再次发布公告称，拟采用发行股份的方式收购北京飞流九天科技有限公司100%股权，标的资产的主营业务技术开发;技术咨询等，但最终于3月份宣布终止。
即使是皇台酒业转型的番茄产业也并不被业内看好，分析人士指出，番茄产业主要在新疆、甘肃，整个行业处于非高速增长、低价竞争、无序竞争时期，且该产业中的龙头公司产值并不高，因此皇台酒业进入这一领域并没有多少优势，同时更要面临在人才、管理、市场等方面的考验。
正是在不断的折腾中，皇台酒业希望“保壳”，但公司一直没有拿出妥善的解决企业核心主业增长的方案，反而更多的希望借助外力，错过了一次又一次的机会。
皇台酒业会被退市吗?
今天，同样来自甘肃的金徽酒业则与皇台酒业形成了鲜明的对比，2000年就登陆资本市场的皇台酒业在主业上一直未有建树，而金徽酒业已经成为了西北王，正在深化西北市场的渗透以及全国化。
金徽酒2016年半年度报告显示，2016年1-6月，公司实现营业收入6.74亿元，同比增长15.89%，净利润达到1.14亿元。而同期，皇台酒业同期仅实现营收6310.86万元，净利润-1877.37万元，两者的差距越来越大，这也从一定程度上反映了皇台酒业的市场状态。加上健康产业投资案被否，涉及多起民事诉讼，被证监会立案调查，重组接连失败，转型之路困难重重……皇台酒业未来一段时间或许很难再有“料”吸引资本市场侧目。
对此，正一堂战略咨询公司董事长杨光接受媒体采访的时候指出，皇台酒业构成较为复杂，使其忽视了自身的发展，导致业绩一度受挫。现在优质企业寻求上市有多种途径，壳资源的价值降低，皇台酒业仅靠重组或卖壳逃避危机并不实际，只有脚踏实地做市场发展业绩才是正途。
但重振主业是需要时间的，“保壳”无疑是当前皇台酒业目前最大的压力，但前路漫漫。白酒营销专家肖竹青接受媒体采访时就表示，从内部看，皇台酒业股权更迭频繁，股东之间互相拆台，人才流失严重;从外部来看，酒业调整期，二三线酒企竞争极为激烈，皇台的市场份额受到挤压;在政府关系层面上，皇台也得不到政府有效支持，这都增加了其摘帽难度，不排除有退市风险。
从目前来看，资本市场留给皇台酒业的时间已经不多了。从皇台酒业自身来讲，受虚增500万元营业收入影响，皇台酒业2015年净利润减至134.41万元。如果再被查出存在类似问题，或将触及暂停上市的红线。
另外，皇台酒业如果被证监会查明涉及违法违规信息披露属实，同样将因触及深交所股票上市规则规定的重大信息披露违法情形，公司股票将被实行退市风险警示。实行退市风险警示三十个交易日期限届满后，公司股票将被停牌，直至深圳证券交易所在十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。
由于公司几经重组和资本腾挪，皇台酒业壳价值已经逐步降低。考虑到注册制的政策背景，除非皇台酒业能够实现扭亏，业绩飘红，或是找到一家承担所有债务的购壳公司进行接盘重组，否则皇台酒业将难逃退市命运。
