4月26日晚间，老白干酒(600559.SH)发布了2018年年度报告，实现营业收入约为35.83亿元，同比增幅在41%左右;归属于上市公司股东的净利润约为3.5亿元，相较于2017年1.64亿元，增幅在114%左右。
值得关注的是，2018年，老白干酒经营活动产生的现金流量净额也为正数了，接近4.49亿元，而2017年则为负数，约为-1.54亿元。
对此，老白干酒方面在公告中表示，公司不断梳理衡水老白干酒的产品线，优化产品结构，深化市场建设，2018年度主营业务收入增长;同时，公司于2018年4月完成对丰联酒业的收购，对丰联酒业进行合并报表，合并范围变动带来收入增加、利润增加所致。“在不断优化产品结构，提高产品内涵的同时，深度聚焦市场，推动了企业健康、稳定发展。”
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数据显示，2018年，老白干酒旗下高档酒、中档酒和低档酒，分别贡献销售收入约为11.81亿、9.58亿和11.46亿元，同比增幅各在36%、45%和18%左右。
对此，老白干酒方面在公告中指出，报告期内，公司在不断的调整、梳理产品结构，优化产品质量的同时，聚焦大单品，以市场营销为突破口，根据公司聚焦河北省内市场的销售战略，采用“会销、婚宴、团购、地推”四位一体的营销策略;通过婚宴、商务、地推、大型品牌会销等营销活动，着力构建“企业—消费者”一体化关系，通过免费品尝、品鉴会、演唱会、基地游等形式，加大动销力度，增强客户体验，形成口碑传播，协助经销商更好地建立及维护与分销商、消费者的关系，利用公司的品牌优势，进一步拓展市场，提高产品的市场占有率。
不过，老白干酒2018年业绩之所以能够飞速发展，主要得益于对丰联酒业的并购!
公告显示，2018年，老白干酒旗下衡水老白干系列酒、板城烧锅系列酒、文王贡系列酒、孔府家系列酒、武陵系列酒和品牌服务，分别实现营业收入约为22.98亿、4.4亿、2.54亿、0.98亿、1.96亿和2.72亿元，其中衡水老白干系列酒营业收入同比增幅仅在3%左右，且毛利率还在下滑之中。
也就是说，如果扣除并购因素影响，老白干酒的自身收入增幅仅为低个位数，这与其他区域上市酒企比起来，显得逊色不少。
证券机构在研报中指出，老白干酒原有的主业2018年表现较弱，收入增速只有个位数，核心原因在于公司自2017年开始一直在梳理产品线，SKU由之前的700多个砍到现在的200个不到，影响这两年的增速。
“我们一定要将枪口抬高，产品做少，价格做高，与全国一线品牌展开竞争。”老白干酒副董事长、总经理王占刚称。
然而，近年来，大中型白酒企业都在进行“瘦身”运动，即使到了2019年，五粮液都还在不断压缩品牌之中，但是，大中型白酒企业的业绩基本都是“不跌反涨”。
“老白干酒也曾辉煌过，那句喝出男人味的广告，至今仍是一代人的记忆，但是，从2017年收入来看，老白干酒已经排在白酒行业十强之外了，”一位酒企人士告诉《五谷财经》，老白干酒之所以掉队，主要就在于经营体制较为僵化，包括销售团队在内的公司上下缺乏能动性，未能切实地分享到近几年白酒行业的发展红利。
4月26日，老白干酒也公开了2019年第一季度报告，实现营业收入约为11.49亿元，同比增幅在56%左右;归属于上市公司股东的净利润约为1.17亿元，和2018年第一季度0.75亿元相比，增幅在57%左右。
不过，虽然收入和净利双双保持快速增长态势，但是，2019年第一季度，老白干酒经营活动产生的现金流量净额罕见为负，约为-0.58亿元，与2018年第一季度约为0.87亿元相比，跌幅在166%以上。
与此同时，2019年第一季度，老白干酒加权平均净资产收益率为4.05，同比减少0.23个百分点;收购丰联酒业完成不过一年，老白干酒的加权平均净资产收益率就开始呈现萎缩态势，并非一个好兆头。
根据公司的发展战略以及今年的行业形势，2019年，老白干酒计划实现主营业务收入43亿元，营业成本控制在16.4亿元以内，费用不超过14.5亿元，营业总成本控制在37.5亿元以内，主营业务税金及附加实现6.6亿元。
证券机构在研报中表示，老白干酒作为河北省区域龙头，此前一直受到公司体制和竞争格局压制，通过国改以及并购之后，公司解决了此前的几大压制因素，基本面情况显示经营已进入正轨，未来两年公司净利率将逐步回归至行业正常水平，同时强强联手后也有望改善省内格局，提高市占率，在规模与盈利水平上再上一个台阶。
