4月29日晚间，迎驾贡酒(603198.SH)发布了2018年年度报告，实现营业收入约为34.89亿元，同比增幅在11%左右;归属于上市公司股东的净利润接近7.79亿元，与2017年约为6.67亿元相比，增幅在17%以内。
针对净利增长，迎驾贡酒方面在公告中表示，主要系产品结构调整，中高档白酒占比提高，综合毛利上升所致。
数据显示，2018年，迎驾贡酒旗下中高档酒、普通白酒，分别实现营业收入约为19.28亿和12.95亿元，同比增幅各在13%和9%左右。
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迎驾贡酒方面在公告中指出，公司围绕大众酒市场进行产品线布局优化，并且围绕中、高档白酒，全面布局生态洞藏系列产品，同时，围绕渠道发展推进产品标准化和非标准化建设。“在经营策略上，公司通过提升品牌力、渠道力，扩大中高档市场占有率，进一步提高大单品销量。”
迎驾贡酒董事长倪永培此前表示，迎驾贡酒推出的中高档产品已在本地市场被广泛认可，目前在逐步覆盖全省并向部分省外市场拓展，而迎驾贡酒的中高端产品将维持在300~500元价格带左右。
同时，2018年，迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额约为8.92亿元，相较于2017年6.8亿元，增幅在31%以上;对此，迎驾贡酒方面表示，这主要是销售收入增加所致。
除此之外，与其他上市白酒公司不同，迎驾贡酒2018年销售费用增幅并不大，不足11%，略低于同期收入增幅。
“2018年，迎驾贡酒净利增幅之所以能够超过收入增幅，一方面在于其销售费用控制得当，另一方面则在于中高档白酒表现更好，增厚了利润水平，”一位长期聚焦食品饮料行业的证券从业人士告诉《五谷财经》，截止2018年底，迎驾贡酒的预收款项不仅没有下滑，反而微增，这也是一个积极的信号。
尽管2018年各项财务指标的表现都很良好，但是，迎驾贡酒于4月29日发布的2019年第一季报，却引发了投资者一定担忧。
公告显示，2019年第一季度，迎驾贡酒实现营业收入约为11.6亿元，同比增幅不足3%;归属于上市公司股东的净利润约为3.53亿元，与2018年第一季度约为3.24亿元相比，增幅在9%左右，仅为个位数增长。
而2018年第一季度，迎驾贡酒实现营业收入约为11.3亿元，同比增长12%左右;归属于上市公司股东的净利润约为3.24亿元，增幅在12%左右。可见其收入和净利增幅都为双位数!
面对迎驾贡酒这样的业绩表现，投资者也是“左右为难”，一方面在于2018年业绩增长良好，但另一方面在于2019年第一季度业绩增幅下滑显著，股民感叹：“真是不知道该买进呢?还是卖出呢?”
数据显示，2019年第一季度，迎驾贡酒旗下中高档白酒、普通白酒，分别贡献营业收入约为7.62亿和3.3亿元。
据悉，中高档白酒包括生态洞藏系列、迎驾金星系列和迎驾银星系列，而普通白酒则以百年迎驾贡系列、迎驾古坊系列和迎驾糟坊系列为主。
而2018年第一季度，迎驾贡酒旗下中高档白酒、普通白酒，分别贡献营业收入约为7.1亿和3.53亿元。
从以上数据可以得知，2019年第一季度，迎驾贡酒旗下中高档白酒同比增幅仅为7%，而普通白酒则同比下滑6.5%左右。
换言之，中高档白酒表现不是十分出色，而普通白酒又出现较大萎缩，以至于迎驾贡酒2019年第一季度的收入和净利表现远远不如2018年全年。
“白酒行业产生个别‘奢侈品’正常，但不可能整体从消费品变为‘奢侈品’。我们的主要目标，是将企业的中高端产品定位在白酒行业的中游，在价格和价值间寻求平衡。”倪永培指出，在发展中高端产品的同时，迎驾贡酒将守住中低端市场不放弃。
然而，2019年第一季度，迎驾贡酒旗下普通白酒出现萎缩势头，提醒迎驾贡酒想要守住中低端市场并不容易。
更让投资者感到担忧的是，2019年第一季度，迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额竟为负数，约为-1.67亿元，而去年同期则为正数。
对此，中国国际经济研究室副主任兼首席专家史永翔教授明确指出，在今天这个时代之中，第一条非常重要的是，支持企业长期、长远发展的，反而不是利润，而是经营现金流能够成为正数。
