在新出炉的2016第一季度年报中，*ST皇台又录得375.20万元亏损，而之前摘帽成功的酒鬼酒和水井坊第一季度皆呈盈利状态，看上去*ST皇台的摘帽之旅还有一段路要走。
随着白酒行业复苏，白酒类上市公司也逐渐走出低谷，纷纷摘掉ST的帽子。
继酒鬼酒之后，5月9日水井坊正式摘帽，股票简称由“*ST水井”变更为“水井坊”，至此，A股白酒上市企业只剩下一只“特别关注”的股票—“*ST皇台”。
在2013年、2014年连续两年亏损之后，*ST皇台终于扭亏为盈。年报显示：*ST皇台在2015年录得净利润634.41万元，并于4月23日向深圳证券交易所递交申请撤销股票交易退市风险警示申请。
然而*ST皇台的摘帽之旅并不顺利。深圳证券交易所分别于4月26日和5月10日两次向*ST皇台出示年报问询函。5月12日，*ST皇台在《关于申请撤销股票交易退市风险警示的进展公告》中表示，公司的摘帽之旅仍存在一定的不确定性。
在新出炉的2016第一季度年报中，*ST皇台又录得375.20万的亏损，而之前摘帽成功的酒鬼酒和水井坊第一季度皆呈盈利状态，看上去*ST皇台的摘帽之旅还有一段路要走。
年报里的疑惑
*ST皇台究竟是如何扭亏为盈的?
记者梳理年报发现，如果不算上非经常性损益，*ST皇台仍然是亏损的。但是因为在报告期内，*ST皇台转让了全资子公司浙江皇台酒业公司的全部股权和位于上海的两处房产，再加上500万的葡萄酒新产品开发专项政府补助金额，*ST皇台在2015年度的非经常性损益达到了796.75万元，这样才扭亏为盈。
在*ST皇台转让浙江皇台酒业公司的交易中，公司及会计师回复显示，截至2015年11月30日评估基准日，双方认为的公允价值为1701.72万元，而实际转让价款却达到了2000万元，成交价较公允溢价率达到了17.53%，深交所在第二次问询函中也要求皇台详细说明对方愿意高溢价收购的具体原因以及资金来源。
年报显示，*ST皇台在2015年生产了772吨白酒，约是2014年产量的1/2，可是2015年白酒的制造费用却比2014年高了285.59万元。对此*ST皇台给的答案是：由于机器折旧、管理人员公司增加、日常维修材料等费用的增加，使得白酒制造费用占比上升了10.93%。然而令人感到疑惑的是，与白酒生产量相关的直接材料成本和动力成本也在增加。
按照年报上的销售量和营业收入计算，2015年*ST皇台销售的白酒价格每吨上涨约11.53%，葡萄酒每吨上涨约56.91%。有行业分析师告诉记者，白酒价格可以达到上述涨幅，但葡萄酒不太可能有上述涨幅，毕竟现在国产葡萄酒正受到进口葡萄酒的冲击。
记者就上述问题询问了*ST皇台的相关人士，但截至发稿并没有收到回复。
*ST皇台2015年新增的番茄酱项目也成为深交所问询的重点关注对象。年报显示，番茄酱项目的利润达到14.86%，新疆同行业的上市公司新中基的大桶原料酱的毛利率为6.76%，小包装番茄制品的毛利率为-8.96%。
对此，*ST皇台解释称，公司以番茄酱的出口贸易为主，销售人员均为资深人士，手中有固定客户，在市场价格下跌前就已提前预见并与客户签订购销合同锁定单价，同时压低上游价格，最大程度保障利润水平。
但该理由看起来并没有说服深交所。在5月10日发布的第二份问询函中，深交所再次对*ST皇台的番茄酱业务发出问询，并要求说明其毛利率的合理性等情况。
除此之外，*ST皇台还在2015年度新增了咨询服务的项目，并因此获得271.84万元的营收， 皇台方面表示，这是公司全资子公司北京安格瑞投资公司新增的咨询服务项目，收入来源于为汉诺实业有限公司提供关于放射性药物行业的专业咨询和建议。
然而，记者在梳理工商企业信息时发现，尽管*ST皇台的大股东上海厚丰投资也有做投资咨询，但是其公开的业务范围中并没有放射性药物。深交所对于*ST皇台的这项收入来源也存在一定的疑惑，并在第二次问询中要求*ST皇台“详细说明前述服务的实际提供情况、相关报告的出具情况及对方款项的支付情况”。
两大股东内斗
*ST皇台的麻烦还来自内讧不断。
如今的第二大股东—北京皇台商贸曾经是*ST皇台的控股股东。北京皇台商贸的第一大股东为甘肃皇台酿造集团(下文称“皇台集团”)，而皇台集团为凉州区国有资产管理局控股的国有独资企业，皇台集团的法人代表冯瑛如今也是*ST皇台的董事，2008年6月至今在凉州区财政局工作，被认为是国资方在*ST皇台的代表。
*ST皇台现在的大股东为上海厚丰投资有限公司(以下简称“上海厚丰”)，2010年2月9日，上海厚丰以2.21亿元受让北京鼎泰持有的*ST皇台股份，持股比例达19.60%，成为*ST皇台的第一大股东。
有分析认为，*ST皇台两大股东之争始于“搬迁之争”。2014年9月，武威市委、市政府发布文案，将*ST皇台列入出城入园搬迁改造计划的工业企业名单，而酒窖对于一家白酒企业来讲是核心资产，酒窖的变化直接影响到酒的品质;同时在2013年，*ST皇台亏损加大，筹不到搬迁所需的资金，因此在关于搬迁的董事会投票中，除了冯瑛，所有人都投反对票。
此后，冯瑛多次在董事会上投反对票。2015年8月，*ST皇台在停牌8个多月后推出一份增发方案，计划募集资金进军番茄产业，增发后，新疆国鸿志翔将持有17.58%的股权成为第一大股东，上海厚丰成为第二大股东，而北京皇台商贸将从第二大股东变成第七大股东。而后*ST皇台在开董事会审议定增方案时，所有预案均以7票同意、1票反对通过，所有的反对票均来自冯瑛。
后来，北京皇台商贸以董秘未参加股东大会且未在会议记录上签字为由，将*ST皇台告上法庭，要求其撤销2015年第一次临时股东大会所作出的决议。*ST皇台在年报中表示，目前该案件尚未判决，受此影响，公司2015年非公开发行事项现处于暂停阶段，公司决定暂缓向中国证监会报备审批。
尽管国资方反对，*ST皇台还是开展了番茄业务。2015年度番茄制品为*ST皇台带来约1108.97万元的营业收入，大部分出口国外，但其也因毛利润过高等问题而受到深交所问询。
而这也不是北京皇台商贸第一次将*ST皇台告上法庭。2015年8月、11月和12月，皇台集团连续三次就借款合同纠纷向*ST皇台发起诉讼，涉及资金达2.44亿元。
转型之困
除了北京皇台商贸，*ST皇台的法务人员还要处理与北京中视智扬广告有限公司(以下称“中视智扬”)的官司。
年报显示，兰州商凯和日新皇台共代替公司向中视智扬支付欠款及相应利息546.83万元，其中兰州商凯自愿替公司偿还448.84万元的广告欠款和利息。尽管*ST皇台称，兰州商凯是其重要销售客户，且两者已于2013年签订了《产品代理协议书》。然而截至2014年末，兰州商凯的资产总额也仅为100万元，其在2014年净利润为负。
深交所对兰州商凯的偿债能力产生了怀疑，并要求*ST皇台就其偿还债款的履约能力、支付资金来源、兰州商凯与*ST皇台之间是否还存在其他协议安排等内容进行详细说明。
现如今，*ST皇台的现金流已经连续三年为负。2015年度因借款逾期利率提高，*ST皇台的财务费用猛增了19.79%;其在2015年第四季度的营业收入远高于其他三个季度，可经营活动产生的现金流量净额竟然为-1.08亿元。
公司解释称，因为公司销售商品、提供劳务收到的现金较少，2015年度*ST皇台的货币现金大量减少。现今*ST皇台的资产负债率为76.27%，远高于行业平均水平;同时公司的流动比率为0.82，速动比率为0.34，短期偿债风险较高。
*ST皇台在白酒板块优势并不明显的情况下被迫转型，除了年报里显示的番茄酱项目和咨询服务项目，*ST皇台还在今年2月份拟收购网秦公司旗下的北京飞流九天科技有限公司100%的股权。
然而3月15日，网秦发布公告称，因*ST皇台无法执行各方曾考虑过的一项潜在交易，已经退出收购。*ST皇台进军游戏产业的计划流产。
