4、省内经济复苏，高端重启
汾酒目前的核心市场依然在省内，因此山西省内政局、经济向好，对汾酒来说是极大的利好。2014 年来省内政局发生较大调整，领导层对中高端白酒的政务消费来说更是雪上加霜，中高档青花瓷、老白汾系列大幅下降 30%-50%，公司产品毛利率下滑近 8 个百分点，当时国内煤炭价格已经处于非常低的水平。
到现在来看，无论是省内政局还是煤炭经济，均出现了明显的好转。汾酒有超过 60%以上的产品在山西销售(考虑到外省回流到山西的汾酒，省内占比会更高)，山西局势向好，汾酒充分受益。
5、混改推进，组织红利出现
汾酒有望成为山西第一家混改的国企。目前汾酒的市值和在白酒行业中的地位不匹配，目前市值低位主要的原因是、公司的体制束缚了较多的发展，公司改革迫在眉睫。放眼山西当地的企业，除了煤炭之外的大企业，最有代表性的是汾酒。由于煤炭企业涉及到的就业人口较多，影响比较复杂，汾酒有可能成为山西第一家混改的国企：
6、调整到位，汾老大归来!
2014-2016 年，公司总体处于调整阶段 。2012-2014 年期间总体界定为下滑的几年，公司营收出现了明显的调整，2014 年受三公消费政策影响、省内煤炭产业持续低迷、政局核心人员调动、渠道转型迟缓等影响，营收大幅下滑，公司产品的毛利率和净利率也出现明显的调整;2015-2016年为调整的 2 年，经过半年的去库存和渠道调整后，2015 年上半年公司业绩下滑幅度收窄，下半年开始实现增长，加上 2016 年公司执行的降本增效、梳理产品线等措施，公司目前总体已经达到了社会库存低下、产品线清晰、省内外市场稳定的目标。
2017 年之后，公司收入有望实现加速成长。按照十三五的规划，公司要在十三五期间集团收入实现翻倍的增长，股份公司是实现营收翻番的核心资产。按照去年和今年股份公司的收入来看，总体处于偏低水平。我们预计公司将在明后年策略方面更为激进，在现有的渠道体系下，公司也具备加速成长的条件。
