广告费用畸高拖累业绩
还记得著名影视明星胡军为衡水老白干做的广告吗，气势恢宏，铺天盖地，男人味十足，这可都是靠钱砸出来的。
斑马消费统计发现，老白干酒的广告费用支出惊人，从2015年至2017年，在广告投入分别为4.38亿元、4.77亿元和3.79亿元，分别占比当期营收的18.75%、19.57%和14.95%。这一点上，只有靠砸广告起家的水井坊(600779.SH)有一拼。
位列国内白酒第一阵营的洋河股份(002304.SZ)广告费用基本维持在营收的5%左右，口子窖(603589.SH)在8%至10%之间。
值得一提的是，老白干的主要市场在河北省，却将40%的广告预算花在全国性广告上，看着白花花的银子浪费掉，真让人心疼。
整合丰联酒业能成?
前段时间，老白干酒在公司动员大会上，喊出“称霸河北，名震全国”的口号。老白干酒之所以有这样的豪迈霸气，与收购丰联酒业旗下四大酒企不无关系。
14亿收购丰联酒业，一直保守的老白干酒，突然如此激进，不免让人为它捏一把汗。
丰联酒业原本是联想控股(03396.HK)的酒业运作平台。前几年，联想控股计划将丰联酒业打造成国内领先的酒业集团，买下包括安徽文王、山东孔府家、湖南武陵和承德乾隆醉等四家酒企，耗资超过30亿元。
数年过去，丰联酒业对这几家酒企的整合并没达到期望，反而在2014年和2015年合计亏损超过9个亿，在2016年终于实现了1455万净利。
2016年末，丰联酒业负债15.6亿元，净资产仅4.5亿元，账面亏损近13个亿。
老白干酒每年一个多亿的利润，可顶不住丰联酒业冷不丁再亏这么一下。
老白干酒(600559.SH)出手接盘丰联酒业，同样给自己出了道难题：四家酒企分属于四省，而且产品香型不同，渠道之间整合难度大，老白干酒一定能超越联想控股?
需要说明的是，此前老白干酒的87%的营收由河北省贡献。2017年，公司省内营业收入22.03亿元，同比增加27.40%;省外收入3.13亿元，同比减少54.57%。
