白酒企业涨声一片，青青稞酒的业绩双降引发行业对其“投资”模式的探讨。青青稞酒近日发布的2017年三季度公告显示该公司营收下滑9.17%，净利润下滑43.28%。业绩双降未阻挡青青稞酒持续扩张的趋势，同日晚间该公司发布另外两份投资公告，拟向亏损的美国子公司再增资。此外，青青稞酒子公司将与其他公司共同投资设立新公司。青青稞酒证券事务代表王永昌表示，本次对美国子公司增资是为了补充其营运资金，短期内不会对公司财务状况、经营成果造成重大影响。白酒营销专家蔡学飞指出，青青稞酒此前的全国化布局效果未曾显效，造成了净利下跌，美国子公司连续亏损，持续投资必然对国内市场的发展形成消极影响。
营收净利双降
与多家白酒上市公司业绩“火热”相比，青青稞酒三季报营收净利“双降”。新财报显示，前三季度公司实现营收9.35亿元，较上年同期下降9.17%;净利润为1.1亿元，同比下降43.28%。此外，该公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降30%-50%。
青青稞酒在公告中指出，主要是受部分产品销售政策调整、产品迭代因素的影响。此外，公司在本年度加大了品牌推广及宣传力度，加大了在全国性综合媒体的广告及促进消费者动销方面的投放力度，品牌与渠道费用增加。
而对于业绩下滑，王永昌表示，主要是青海市场主销产品在今年一季度涨价带来的中短期业绩波动。公司已采取多方面策略应对，通过“千店工程”巩固对核心终端的掌控;加强消费者推广和沟通，强化品牌力;对部分老产品升级换代，提升产品性价比;对青海公司业务实行了更加扁平化的组织结构调整，更加快速、有效应对外来品牌和小酒厂的袭扰。
公开资料显示，青青稞酒于2011年上市，此后连续三年实现业绩增长，净利润最高涨幅超50%。伴随着白酒行业的深度调整，青青稞酒业绩下滑。2014年营收、净利双下跌，跌幅分别为5.74%与15.03%。2015年营收略有回升，但净利润跌幅仍达27.19%。2016年以来，伴随着白酒行业回暖加速，青青稞酒净利润跌幅收窄，降幅为6.44%。然而回暖态势未能持续，2017年上半年净利润同比下降29.2%，前三季度净利暴跌超四成。
多元化布局仍难寻新增长点
据悉，面对业绩的持续下滑，青青稞酒近年来试图通过收购、进行多元化发展破局。2013年，青青稞酒以1500万美元的价格收购了美国一家葡萄酒酒庄，并命名为马克斯威酒庄。2015年，青青稞酒以130美元的价格收购美国葡萄酒生产和销售公司Napa Chiles的100%股权，持续开拓美国葡萄酒市场。同时，青青稞酒出资500万美元在美国设立全资子公司OG，加速海外产业的布局。2015年，青青稞酒斥资1.4亿元拿下了中酒网90.55%的股权，意欲探索“白酒企业+互联网”模式。2016年，青青稞酒又斥资7000万元设立全资孙公司，布局威士忌酒业务。2017年，青青稞酒联手劲牌、奇正集团开发健康青稞白酒，通过子公司设立孙公司、与其他公司设立合资公司等形式出资共1700万元，在深圳、北京、浙江开设3家下属公司，试水全国市场。
目前看来，一系列布局未能带来业绩的增长反而造成销售及管理费用的上升。据青青稞酒公告显示，2016年，OG净利润亏损0.16亿元，2017年前三季度净利润亏损0.17亿元。中酒时代今年上半年业绩仍亏损1581.31万元，但今年上半年该公司销售费用约为1.41亿元，同比增长29.56%;管理费用约为0.7亿元，同比增长16.85%。
值得注意的是，青青稞酒2017年半年报显示，该公司在青海省内实现营收4.94亿元，占比达73.77%。
白酒营销专家晋育锋对此表示，青青稞酒目前在青海省内营收占总体营收的七成，增长空间有限，为进一步发展必须向外扩展。青青稞酒进行多元化布局也是寻求新的利润增长点，而在新市场的扩展中，渠道、促销、广宣等费用投入必不可少。扩展初期都会面临“投入高，产出低”的现象，而新市场的培育一般需要三年时间。由于自然环境限制，西北地区酿酒条件有限，加之缺乏历史文化和“名酒”噱头，甘肃、青海等西北酒在全国化扩展中存在障碍。在没有新的商业模式破局和缺乏爆品的情况下，青青稞酒在传统模式下很难走向全国实现进一步发展。
投资分散导致盈利性薄弱
多元化投资未显效，业绩仍处于下滑趋势并未能阻挡青青稞酒持续“扩张”的步伐。记者注意到，三季报发布当天，青青稞酒发布了另外两份投资公告。一则拟向今年以来持续亏损达1656.73万元的美国全资子公司OG再增加注册资本500万美元。另一则为青青稞酒控股子公司中酒时代将出资180万元与其他公司共同投资设立新公司经营酒、饮料及茶叶批发业务。
对于再为亏损子公司“砸钱”，王永昌表示，葡萄酒庄前期需要较大的投入，本次对美国子公司增资是为了补充其营运资金，用于葡萄酒业务的发展，短期内不会对公司的财务状况、经营成果造成重大影响。美国是世界上最大的葡萄酒消费国，未来仍然具有很大市场空间。
蔡学飞对此指出，近几年，青青稞酒在电商、多元化布局等很多方面均有突围的动作，但目前看来，投资方向较为分散并且未对企业核心产品的发展形成较大贡献。而美国子公司连续亏损，持续投资必然对国内市场的发展形成消极影响。而去年以来，一线酒企强势回归，渠道下沉对区域酒企形成挤压。在中国传统白酒大格局之下，青青稞酒主打的“高原、生态、健康”等概念仍旧较新，未来应重点培育，促进主导产品实现全国化。
