1月份进入白酒备货旺季，各家酒企披露规划积极，渠道备货偏谨慎，料企业将加大春节抢量，企业分化加剧。全年依然看好白酒板块，1月份优选盈利置信度高的品牌龙头，首推茅台，推荐老窖/洋河/古井/口子及超跌的五粮液;食品板块虽有渠道反馈超市客流下降，需求整体依然稳健，考虑后周期及高基数，宜优选高景气调味品及细分行业龙头，首推海天/中炬/伊利/蒙牛，关注双汇/华润/绝味/恒顺/香飘飘。报告对茅台复盘研究得出三点有益启示，以及茅台海天等最新反馈，推荐阅读!
(图片来源网络，如有侵权请联系本站)
茅台12-14年复盘启示：预期见底之日，估值修复之时。虽然有所不同，仍有借鉴意义，我们对茅台12-14年股价及估值演绎复盘，得出三点有益启示：估值底部是交易结果，绝对值可高可低;与其判断估值底部水平，不如判断底部出现时刻;盈利预测不再下调之日，便是估值修复启动之时。当前来看，白酒估值已在历史中枢之下，静待估值修复行情，其中超跌的老窖、古井、口子等修复弹性较大，茅台与上轮不同，外资流入缓冲了当前下跌的幅度，但也缩小未来估值修复的弹性空间。从行业整体来说，春节旺季仍是企业及渠道调低增长目标的阶段，旺季之后预期有望调整到位，压制基本面的因素在终端—渠道—企业端均应有所消化，预期春节到一季报期间估值将逐步进入修复阶段，在此之前品牌分化逻辑仍占主导。
高端品板块：1月份进入备货旺季，紧盯终端动销。近期各家酒企陆续召开年度经销商大会或工作会议，给出来年规划。其中茅台量增及直营增加，让茅台19年稳增的确定性更高，其他公司则仍需跟踪旺季终端备货意愿及动销情况，国庆节后动销放缓影响终端渠道春节备货积极性，企业为保障全年业绩，春节旺季将会加大抢量促销，力求实现开门红，减轻全年增长压力，节后再度进入控量保价阶段，行业分化逻辑仍在演绎。
大众品板块：紧密跟踪渠道，季报放低预期。我们近期跟踪大众品子行业，除部分企业反馈商超渠道客流下降外，普遍反馈需求仍较稳健，但需紧密跟踪终端动销，谨防需求疲软的后周期性传导至大众品企业，同时考虑高基数因素，一季报增速预期不宜过高。分子行业看，本周密集调研的调味品行业景气度仍高，龙头公司对来年稳健增长仍有信心。
投资策略：旺季临近，关注修复行情。高端品板块1月份进入春节备货旺季，密切跟踪企业19年规划及终端动销，在春节旺季临近及企业分化背景下，关注确定性品种的估值修复行情。当下建议优选预期调整到位，盈利置信度高的品牌公司，首推茅台，推荐老窖/洋河/古井/口子，关注超跌个股五粮液;大众品板块需放低季报预期，优选调味品及细分行业龙头，月内首选海天/中炬，配置恒顺醋业，布局伊利/双汇价值买点，推荐估值回落的绝味、黑马品种香飘飘等。
风险提示：需求下行、竞争加剧、成长上涨
