茅台提价催化白酒行情，奶粉市场难有大改善。12 月25 日-12 月29 日，食品饮料行业(-0.3%)跑赢沪深300 指数(-0.6%)。平安观测食品饮料子板块中，黄酒(1.3%)、白酒(0.7%)、葡萄酒(0.3%)、高估值(0.3%)涨幅最大。茅台在年度经销商大会宣布18 年1 月1 日上调各产品供货价9-25%，一批价迅速抬高至1650-1700 元，打开行业价格带上移空间，由上到下传导，五粮液、国窖1573 有望跟涨，次高端品牌加速放量。此外，根据茅台公告测算，4Q17 营收增24%以上，利润总额增约56%，超出市场预期。预计茅台提价及4Q17 业绩超预期将助力各白酒公司维持营收增速，并提振市场乐观情绪，推动行情延续。另外，1 月1 日奶粉注册制新政正式实行，虽有很多杂牌停止甩货并被清出市场，但海外品牌加速三四线渠道下沉以及跨境电商新政再延期一年，18 年行业竞争预计仍然激烈，且国产奶粉渠道驱动模式的路可能越走越窄，国产奶粉未来仍不乐观，但伊利、飞鹤等个别品牌在妈妈教育等品牌建设上已初显成效，仍具备加速发展甚至重返一事线城市的潜力。
最新投资组合：老白干酒(23 %)、伊利股份(21.8%)、桃李面包(18.2%)、三全食品(15.2%)、大北农(14.9%)、贵州茅台(6.1%)。老白干并购丰联酒业顺利推进，考虑并购后公司河北绝对强势地位及较大的经营改善空间，公司业绩有望从18 年开始快速释放，仍值得持续看好。伊利基本面持续向好，行业复苏+竞争趋缓推动公司业绩增长提速，竞争格局走向一超及迈向健康食品平台趋势愈加明显，18 年公司估值、业绩均有上行空间。行业高景气度&绝佳竞争格局，桃李具备长期成长性，叠加3Q17 迎来拐点及定增完成，持续的业绩高增长有望加速估值修复。三全受益速冻行业向好及自身规模效应，净利率提升或推动18、19 年业绩快速增长，且鲜食盈亏平衡有望提前，当前低位股价或受资金关注。大北农新战略渐成型，规模猪场直销+高端猪料效果初步得到印证，股权激励+地区管理团队年轻化提升执行力，营收增速持续回升+费用率继续下行，估值仍在低位，值得重点关注。茅台提价利好兑现，价量齐升迭加预收款释放，茅台18、19 年业绩增长确定性仍高，预计行情将延续。
本周热点新闻点评：1)12 月27 日，食药监总局公布最新一批通过产品配方注册的名单，伊利、欧特、味全、澳优等企业的11 个配方通过注册，截至目前，已有128 个工厂、317 个系列，940 个配方通过了注册，其中贝因美、飞鹤、伊利分别在配方注册数的前三位。2018 年1 月1 日是奶粉注册制大限日，未取得注册的婴幼儿配方乳粉产品都将不得在境内销售，伴随着18 年配方注册制全面实施，中国婴幼儿奶粉格局重塑在即;2)12 月28 日，茅台在经销商大会宣布从18 年1 月1 日上调各种产品供货价格，上调幅度平均为18%，53 度500 毫升飞天茅台酒终端零售建议价：1499 元。茅台一批价上调打开行业上行空间，从上到下传导，依次是五粮液、国窖1573 及次高端品牌，预计涨价将助力各白酒公司维持营收增速，尤其是次高端以上产品。
风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。
