元旦过后，上证指数，一路狂奔，强势11连阳走势，创下本世纪以来最长连涨天数。而在这样持续上涨的行情中，多数股民的账户资金却有减无增。新的一年开局便呈现出结构化行情再结构化的A市，不同板块的蓝筹股也涨跌不一，其中最耀眼的无疑还是贵州茅台和五粮液领衔的白酒板块。那么，本文笔者着重以贵州茅台为例，理性的思考白酒板块短期和长期投资的潜质。
要分析白酒板块，可以先谈一谈行业龙头贵州茅台成为A股股王的内在因素。笔者认为，一个具备长期股价上涨潜质的公司，应该具备三个特质：行业垄断能力、产品定价权、让消费者长期离不开。能把这三个要求都满足的公司，其股价一定是长期向上的。毫无疑问，贵州茅台，是A股市场满足这三个条件的为数不多的个股。长期的市场波动中，贵州茅台的股价经历了多次牛熊的考验屹立不倒，17年股价再次领涨蓝筹，目前已逼近万亿市值关口。
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坦白讲，茅台的涨势是超乎本人预期的。(在二月份的时候，曾把它和美的、格力、小天鹅A一起推荐给自己的好友，九月份时候还把整个A股领涨蓝筹给了女票的妈妈。)理性分析，今年茅台的大幅上涨主要得益于三个因素。第一点：消费行业的蓝筹股是今年整个A股投资市场的主线，而贵州茅台作为酒文化的代表和其市场地位不容忽视，它的护城河极其坚固，只要酒文化还在，茅台就不会倒;哪怕50年后，苹果在新的科技狂潮中倒闭了，茅台也会依然存在。第二点：金融市场严监管、去杠杆以及A股纳入MSCI的大背景，使得主流资金整体谨慎，偏向于估值较低的蓝筹股。贵州茅台由于其低估值和行业议价能力自然吸引了大量主力资金的关注，投资其的散户投资者便因此获得了戴维斯双击(公司业绩增长的同时引起市场估值的提升)的收益。第三点：高端白酒行业销售模式普遍落后，依赖于传统渠道偏多，经销商借机囤货涨价，造成市场呈现供不应求的迹象，大搞饥饿营销。而具备定价能力的茅台，自然也想从中再多分一杯羹。于是元旦节后，又一次提前宣布涨价，引爆节后白酒板块再度领涨A股的行情。
目前茅台股价已经逼近800元，从年初开始的慢牛到十月之后的两次疯牛，市场的行为也已经成价值投资转变为短线投机和主力资金抱团取暖，而近期多家机构频频发声，各种逻辑挺价茅台，吸引和号召散户投资者跟上“价值投资”，也似乎是行情阶段性见尾的信号之一。
当然，我们还是要从业绩上来衡量一下，贵州茅台的股价成长潜质。当前，贵州茅台的股价是788元，市盈率是37倍，年度营业收入预计600亿，利润预计265亿元，每股收益是21元。茅台提价后，因其具备高端白酒的产业链定价权，我们在估值时就假设其供货价格上涨18%对其需求并无任何影响，其18年销量依然维持3.1万吨不变(当然公司高层对销量有更高的目标，投资者还是要保守分析)，那么其收入和利润在18年将分别有望达到800亿元和370亿元，折合每股收益是30元，假设股价明年维持在800元的位置，对应的市盈率，是26.7倍。对于一个不具备高增长的传统行业而言，显然不能说是其股价被低估了。
事实上，茅台作为中国酒文化的领军企业，多年来深耕国内高端白酒市场，在国外市场的影响力始终极其有限。而国内白酒文化从70后一代以后，已经逐渐走向没落，80后、90后、00后对于白酒的偏好和酒量均是在逐渐降低的。而贵州茅台极其高昂的价格，又把多数的普通消费者拒之门外。在整体需求前景走向萎缩的情况下，虽然其具备产业定价能力，但笔者认为其单价接近天花板的情况下，继续依靠提价来维持业绩增速显然是不太现实的。贵州茅台的这次提价，目前来看，暂时是给其股价续命一年不倒的逻辑支撑，一旦因其提价，引起经销商短期采购意向不强，选择先出售囤货看看市场连锁反应的话，还需要下调对其的估值预期。
总体而言，白酒龙头贵州茅台当前已不具备长期价值投资的潜质。而股市投资者也都知道，龙头股对于行业走势具备导向作用，一旦贵州茅台出现大幅回调，其他个股再所难免。白酒行业，估值已经开始存在泡沫，投机阶段无非就是击鼓传花的游戏。白酒虽然香醇令人陶醉，但投资者一定不要烂醉哦!
