市场回顾:上周板块涨3.3%,跑赢上证0.5pct。
近期观点:
1)春节旺季销售趋势与特点:一是淡季不淡,旺季更旺,高端白酒需求旺盛、旺季周期拉长;二是消费升级蔓延,作用于白酒各个核心价格带,且向核心品牌核心大单品集中;三是乳品促销竞争趋于理性,三四线城市大众消费上扬下高端乳品受益明显。
2)渠道调研显示,旺季酒水销售延续高景气,高端、次高端、中端各有斩获。茅台:厂家虽加大发货,但终端动销火爆、货源不足,区域间批价差别较大,1400-1600间均有呈现。部分KA商超由经销商供货加大投放,并列入云商40%配额供货计划之内,供货价1399元、零售价1499元,有效稳定市场价格和供应。预计节前大部分经销商出货约占全年计划25%左右,同比增10%-20%。五粮液:预计春节发货占全年计划30%,终端上1099价格表现一般,但900多元价格动销良好,当前经销商库存约一个月左右,处近年低位。茅台缺量下五粮液KA渠道加大供货、销售表现更加优异,预计春节前发货约30%,Q1完成40%的目标值得期待。国窖:厂家停货较早、放假较长,预计业绩开门红表现良好,批价上750-800元均有分布,Q1发货有望达全年计划的35%以上。目前看国窖Q1动销较好,但四川地区前期进货奖励下渠道积极囤货,尚有库存压力,挺价尚显不足。汾酒:预计春节旺季销售同比增50%以上,青花瓷增达90%以上。古井贡:预计古8增50%、古5增30%以上、献礼受益口子窖5年缺供增10%以上。开门红目标为完成全年的35%以上,部分强势区域有望完成全年50%以上销售目标。口子窖:春节旺季预计口子窖6年增30%,10年增10%,口子5年瓶装表现平稳。
3)市场回暖白酒龙头估值仍有上修空间,乘胜追击迎接开门红。两会之前政策仍有不确定性,但行业向上趋势不改。一季度消费主题催化剂充足,白酒龙头业绩确定性极强,估值水平基本接近市场增值心理价位,当前估值仍有充足修复空间。重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。4)大众品:旺季高端食品销售火爆,CPI上行继续推荐乳肉、调味品龙头,重点推荐伊利股份、中炬高新、好想你。
渠道与上游更新:
1)白酒:茅台批价1500-1600元,环比略降。五粮液批价800-810元,稳中略降。
2)乳制品:2/7原奶价为3.48元/kg,同比下降1.7%;2/20奶粉拍卖价为3246美元/吨,环比上升70.3%。
每周信息更新:贵州茅台春节完成40%配额的53度飞天茅台电商渠道销售;洋河股份海天梦系列上调价格。
重点推荐:酒类:贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份;大众品:伊利股份、中炬高新、好想你、西王食品、千禾味业。
