春节期间高端次高端酒动销水平良好，仍为18 年投资主线
高端次高端白酒春节旺季线上动销良好，线下动销符合预期。今年春节出现在二月份，根据天猫、淘宝网上商城的数据显示五粮液、洋河和泸州老窖三家龙头企业2018 年1 月的销售量同比增速分别高达112.09%、177.13%和159.05%。白酒行业销量前七的企业中，除青春小酒江小白和地产酒西凤酒以外，其余全部为高端次高端品牌，茅台、洋河、五粮液牢牢占据网上销售额的前三把交椅;从销售额方面看，由于定价较高，前三的茅五洋销售额占前十企业份额的60%，远远领先于其余酒企。过去一年中，电商渠道的市场集中度不断提升，常年占据销售额前七的茅五泸洋汾的市场份额从2017.03 的36.74%提升至2018.03 的53.66%。根据糖酒快讯数据，春节期间白酒线下销售情况较好——茅台春节销售情况良好，五粮液和泸州老窖批价维持高位稳定(春节期间其批价未出现明显上涨，春节后也没有下跌。);二线白酒继续维持高增速——水井坊和山西汾酒春节期间仍维持较高水平增长，且渠道库存良性。
过去一年五家高端次高端白酒电商渠道价格上涨幅度均超过100%，预计18 年涨价主旋律将会持续。
过去一年(滚动12 个月)，五家高端次高端白酒企业线上价格上涨幅度均超过100%，茅台18 年及19 年投放量难以较17 年有实质性增长，收入的增长将主要依赖出厂价的提升，本轮牛市中茅台仅仅在18 年初提升了一次出厂价(提升18%达到969 元/瓶)，为普五国窖及次高端品牌打开提价空间，17 年12 月以来水井坊、舍得以及洋河已经小幅提升出厂价，将为2018 年贡献业绩。基于19 年可供出售茅台酒的量难以有实质性提升，且目前渠道利润率仍旧高企的情况下，我们预计19 年初茅台大概率会再次提高出厂价，为白酒行业打开天花板，其他高端酒及次高端酒量价齐升，在业绩的驱动下白酒牛市将延续至2020 年。
非酒食品板块存在着龙头线上份额不断提升的趋势
调味品、乳制品、保健品都存在着龙头规模占比高，且份额不断提升的趋势。以调味品为例，龙头海天均价不断提高，伴随而来的是2017 年来份额不断提升，至2018 年2 月份额已达14%+。我们认为未来随着龙头仍将受益加强的品牌力及规模效应，未来其集中度仍将继续提高。乳制品中，伊利蒙牛双龙头地位稳固，明显领先于光明乳业。继续看好调味品龙头和乳制品龙头。
战略推荐：高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖+次高端白酒水井坊、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒;乳制品龙头伊利股份;调味品海天味业、中炬高新和涪陵榨菜;肉制品双汇发展。
风险提示：市场需求低于预期;消费升级低于预期，食品安全问题。
