本周观点:2018年春季糖酒会本周召开,行业目光汇聚成都,探寻行业趋势、挖掘发展机会。在糖酒会期间,我们参加了五粮液、汾酒、水井坊等多家酒企经销商大会、与各地经销商进行交流并调研了舍得、水井坊,我们认为当前白酒行业依然处在高景气度之下,业内诸多公司亦从:1)削减系列酒,聚焦大单品;2)渠道扁平化;3)提升品牌定位等三方面入手,力图借助行业向上之趋势,获取更强的市场地位。无论是高端的茅五泸,还是次高端的水井、舍得、汾酒,公司都在以务实的态度做品牌、拓市场,这也为行业景气度的延续奠定了基础。受到外围市场下跌、五粮液一季度量价或不达预期的影响,白酒板块近期表现略显低迷,但我们依旧坚定看好白酒在全年的表现。
市场回顾:本周上证综指下跌3.58%,沪深300 下跌3.73%,食品饮料板块下跌5.05%。食品饮料各子板块中,白酒下跌5.18%,啤酒下跌5.82%,其它酒类下跌3.33%,软饮料下跌7.95%,葡萄酒下跌0.56%, 黄酒下跌5.20%,肉制品下跌3.69%,调味发酵品下跌2.68%,乳品下跌6.86%,食品综合下跌4.83%。
数据跟踪:截止3 月23 日,一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1099 元、519 元、398 元、519 元,价格相比上周分别变动0 元、0 元、0 元、0 元、0 元;京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1079 元、519 元、398 元、519 元,价格相比上周分别变动0 元、+40 元、0 元、0 元、0 元。
重要研报:五粮液(000858):新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价,渠道利润达到10-15%。预计五粮液将转向稳价放量,2018 年投放量从1.7 增至2 万吨,2020 年将达3 万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价,飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商,渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及2017 年出厂价稳定,经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程,从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。
风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓
