3月28日，泸州老窖先后发布2017年度业绩快报和2018年第一季度业绩预告。其中2017年净利润同比增长30.69%，今年一季度公司净利润预计同比增长50%至60%。
公告显示，泸州老窖2017年全年实现营业总收入103.95亿元，同比增长20.50%;实现归属于上市公司股东的净利润25.58亿元，同比增长30.69%。
针对这份靓报，中泰证券发布研报，乐观的认为泸州老窖将重返行业前三，这意味着洋河股份将被超越。目前泸州老窖营收刚刚破百亿，洋河股份应该在200亿的规模。
2017年业绩符合预期，国窖持续高增长。公司在业绩快报中显示，本年度将泸州老窖养生酒业纳入公司合并报表，并对上期经营数据进行了相应追溯调整，即增加了2016年收入基数，2017年养生酒处于培育阶段尚无明显收入贡献，因此不考虑上述因素，2017年公司收入增速在25%左右，净利润增速在33%左右，符合市场预期。
单季度来看，17Q4公司收入为31.15亿元，同比增长28.56%，净利润为5.61亿元，同比增长33.25%，高档酒快速增长驱动利润增速更快。
全年来看，公司实现营收重返“百亿阵营”经营目标，其中高档酒(国窖系列)收入增速超过50%，销量预计达到历史高点水平;中档酒拉升价格背景下收入约个位数增长，低档酒轻装上阵迎来双位数增长。
18Q1业绩迎来开门红，全年高增趋势基本确立。公司公告18Q1收入预计同比增长超过25%，这与渠道反馈情况一致，今年公司进一步聚焦中高档酒，我们预计西南地区国窖仍有40%左右增长，华东地区低基数下增速更快，目前国窖一批价在780元左右，淡季价格体系较为稳定;中档酒重推特曲60版，志在提高品牌定位，去年价格体系梳理到位，今年特曲和窖龄酒动销势头良好，我们预计18Q1中档酒收入增速回升至双位数。
利润端方面，18Q1公司预计净利润为11.96-12.76亿元，同比增长50%-60%;其中华西证券上市为公司当期贡献投资收益1.53亿元，剔除该因素18Q1公司净利润增速在30.87%-40.90%，中高档酒更快增长进一步提升盈利能力。
公司一季度渠道动销强劲，节后淡季渠道库存合理，价格政策相对理性，我们认为全年业绩增速可维持一季度趋势。
老窖在高端酒中机制最为灵活，坚定看好公司冲刺回归行业前三。(洋河股份如何看?)自2015年“刘林”组合上任后，我们一直强调看好公司在产品定位、组织架构、渠道体系以及激励机制等方面做出了一系列大胆改革，过去3年核心推荐逻辑不断兑现。
老窖作为三家高端酒中机制最为灵活的企业，(茅台、五粮液如何看?)其量价规划一直采取跟随策略，抗风险及调整能力更强，反映到渠道上就是经销商的盈利处于良性水平，这无疑为长期发展奠定有利根基。
公司积极强化员工成长和薪酬激励机制，通过技改项目基本解决了产能瓶颈问题，目前进入加速冲刺十三五末重回行业前三的重要阶段，我们继续看好公司在高中低档酒三驾马车驱动下业绩实现高增长。
投资建议：重申“买入”评级。我们调整盈利预测，预计公司2018-19年营业收入分别为131.63/160.03亿元，同比增长26.63%/21.57%;净利润分别为36.74/46.60亿元，同比增长43.63%/26.85%，对应EPS分别为2.51/3.18元。
风险提示：三公消费限制力度加大、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故。
