核心观点食品饮料行业持续复苏，可提高相关配置。上周我们参加了2017年成都春季糖酒会，除了参加了两场经销商大会、六场行业论坛及两场投资交流会，还与行业参展商进行了密切交流。总体来看，本次成都的春季糖酒会人气高涨，参会人数激增。除了企业加强了营销等的推广力度，经销商的信心也有明显提升，其次一季度白酒行业整体销量表现靓丽，也给行业持续回暖增强了信心。具体从细分行业而言：
白酒行业龙头企业的强势在未来2-3年会依然持续，次高端品牌开始保持高增长。历届的糖酒会，白酒参展企业总是要占大头，而今年的糖酒会参展企业盛况更是胜过往年。
1.茅台、五粮液、老窖一线品牌力的强化使得他们自2016年以来有了很好的销售增长，预计未来2-3年会持续。在此次糖酒会上，一线品牌除了展位靓丽外，在与经销商交流会、投资者大会上更是靓点多多。茅台以“一站式畅览茅台多元化产品”的方式，呈现了旗下200多个系列产品，高管马玉鹏也向市场释放“断货是常态”的信息。老窖的五大单品招商会人员满满，与经销商共同开拓市场的策略得到业内人士的一致认可。五粮液董事长表示2017年公司有望变革，核心产品仍有70-90元的提价空间。未来一线品牌通过强化产品、多元化渠道销售等方式依然动力强大。
2.次高端品牌在未来几年内会有挤压式增长，看好沱牌、水井坊等。次高端酒价位集中在300-600元，是商务及婚宴用酒的首选产品。沱牌、水井坊两家企业在渠道管理和产品上都进行了整顿，2016年公司的基本面出现了很大的改善，销售增速明显，预计2017年业绩会持续释放。
啤酒或将迎来行业的拐点，依然看好重庆啤酒。从需求层面看，餐饮行业的复苏会带领啤酒需求的增长(餐饮渠道占啤酒销量的40%);从产品结构来看，由消费升级带来的中高端品牌产品的增速会更加明显。
重庆啤酒在我国啤酒格局中，稳步发展中高端品牌，积极开拓区域内市场占有率，加之嘉士伯西部资产注入的预期，未来会以明显高于行业发展增速快速占领中国西部市场。
调味品产品升级明显，行业集中度进一步提升，看好中炬高新、千禾味业、海天味业。今年的展会上，调味品企业新品推出率很高，很多产品都是即将上市或刚刚上市;从企业规模来看，中小调味品企业占比明显减少，市场集中度明显提升。受益于餐饮业的增长，调味品企业2016年也增速明显，持续看好中炬高新、千禾味业及海天味业。
风险提示：1、调研样本的局限性。2、公司战略调整及其他不可控因素。
