上周食品饮料板块行情回顾
上周沪深300 指数涨幅1.78%,食品饮料行业指数(sw)涨幅0.46%,相对收益-1.32%,年初至今累计超额收益为3.79%,累计收益9.43%(白酒累计收益17.43%,食品累计收益3.12%)。上周沪深300 平均估值14 倍,食品饮料行业平均估值32 倍,相对估值2.3倍。其中白酒板块估值29 倍,非白酒板块33 倍。
行业重点数据跟踪及点评
4 月7 日生猪价格15.84 元/公斤,环比下降0.31%,同比下降20.32%;猪肉价格24.32元/公斤,环比上升1.29%,同比下降15.64%。3 月29 日,国内生鲜乳平均价格3.53元/公斤,环比持平,同比上升0.6%;4 月4 日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2924 美元/吨,环比上升2.40%;脱脂奶粉1913 美元/吨,环比下降0.80%。
本周核心观点及投资建议
白酒:茅台批价继续上行,行业基本面趋势不变。渠道调研,本周深圳茅台批价1280 元,安徽1200,上海1260-1280 元,且大部分经销商连续断货半月以上,供需矛盾依然尖锐。虽然茅台官方宣称今年市场价格要控制在1300 以下,但市场价最终由供需决定,茅台作为资源稀缺品,在需求继续强劲增长但供给相对有限背景下价格依然是调节供需最重要的工具。我们认为当前茅台渠道库存尚低,价格不存在泡沫。对比过去几年消费能力提升、货币扩张、房价上涨,茅台从12 年调整后至今折算成每年的涨幅也仅略高于CPI,而远远跑输一线城市房价。本轮茅台批价上行依然是来自于市场供需决定的理性价格。本周团队进行了白酒渠道调研第三站—河南市场调研(古井、口子窖、沱牌),整体而言,行业大众消费向100 以上升级趋势明显,而次高端在茅台五粮液批价大幅上行背景下迎来新的机会,同时经过近5 年的调整后无论哪个价格带都进入到集中度快速提升阶段。继续推荐一线白酒茅台、五粮液和泸州老窖;同时大力推荐兼具估值安全边际与成长性的古井贡酒、口子窖;全国化品牌关注水井坊继续超预期;沱牌舍得自去年下半年开始渠道层面进行了深度改革(渠道精细化),但当前无论管理层还是渠道仍处于模式探索阶段,建议跟踪渠道库存和终端实际动销拐点;国企改革关注山西汾酒。
食品:谨防原材料成本上行对食品板块短期业绩的扰动,重点推荐业绩靓丽的中炬高新、安琪酵母,及深度调整的西王食品、贝因美。今年食品行业成本刚性上涨背景下,可能对部分公司短期业绩产生影响。食品板块继续重点推荐安琪酵母和中炬高新(今年业绩有望继续高增,当前估值偏低)。继续推荐线上休闲零食好想你、西王食品(错杀带来机会)等。拐点型继续推荐伊利股份、贝因美、西部牧业、现代牧业。
风险提示:
1. 下游需求疲软;
2. 公司业绩不达预期。
