白酒和白色家电行业作为白马股“集散地”，一直备受投资者关注。近日，今世缘和海信科龙分别披露了两行业的首份一季报业绩，纷纷收获“开门红”。不过，从一季度业绩预告来看，与白酒行业上市公司强劲的业绩预增相比，白色家电板块个股出现明显分化——已披露业绩预告的16家上市公司中，有一半预计净利润下跌。北上资金显然也捕捉到这一变化，近一月继续巨资涌入贵州茅台、五粮液、洋河股份等白酒巨头，与此同时，大笔资金开始从格力电器、美的集团和京东方A等股票中撤出。
业绩表现：白酒行业集体向好 白电行业出现分化
本周二，今世缘公布了2018年白酒行业首份一季报，其营收14.90亿元，同比增长31.11%;实现净利润5.09亿元，同比增长31.79%。
而从已发布一季报业绩预告的三家公司来看，它们的业绩增长则更为强劲。从净利润来看，酒鬼酒一季度预增75%，预告净利润下限为6000万元;泸州老窖、山西汾酒也双双预增六成，净利润下限分别为11.9亿元和7.02亿元。
与白酒公司业绩集体飘红不同，白电公司的业绩表现显得“冷热不均”。据海信科龙一季报业绩公告，公司营收89.74亿元，净利润2.88亿元，分别同比增长16%和12%，虽然也为行业迎来“开门红”，但从已披露业绩预告的上市公司来看，则有过半预告净利润出现下滑。同花顺统计数据显示，16家已发布一季报业绩预告的白电公司中，有8家预计净利润下跌，其中有7家预计跌幅在50%以上，顺威股份、聚隆科技更是分别预计下跌376%和107%。16家中有4家预计亏损，德奥通航、顺威妥份、ST圣莱均预亏上千万元。
“白酒企业一季度业绩可能普遍超出预期。”有白酒经销商告诉记者，尽管不少酒企都在进行部分提价，但是从销量来看，一季度较上年同期却并未出现明显收缩。他认为，次高端白酒在更年轻一代消费群体中的布局、渗透，酒企与经销商合作模式的探索创新，都带来了更多的发展机遇，这也是构成2018年一季度以来白酒行业业绩将普遍超预期的重要因素。“次高端逻辑加速兑现，消费升级将带动公司业绩持续稳健增长，今世缘的一季报已经验证了这一趋势。”
而在家电行业观察人士刘步尘看来，白电公司今年或难维持往年的高增长态势。“一方面，家电高端升级转型红利以及电商红利已逐渐兑现;另一方面，受房地产调控和中美贸易摩擦的影响，内、外销业绩增长都将承压。”他表示，传统家电企业日子会越来越不好过，只有那些成功实现了多元布局突围的巨头型企业才有成长空间。市场调研机构奥维云网也指出，一季度空调库存明显，原材料价格上涨带来的成本压力依然存在，此外，汇率在今年一季度的大幅波动， 对于二线公司及出口型小家电公司而言， 外销毛利率及汇兑损益上有较大压力。
资金流向：北上资金一进一出
白酒、家电白马股历来是北上资金的心头好，不过，在近期A股大盘迎来调整之后，北上资金的布局也呈现出明显分化。从资金流向来看，白酒股显然更受青睐。
据WIND数据统计，最近一个月，在北上资金净买入十大个股中，白酒公司占了3个席位。其中，贵州茅台以33.94亿元的净买入额位居榜首，五粮液和洋河股份也分别获得21.54亿元和4.86亿元的净买入。
而在家电板块，没有一家家电股出现在北上资金的“十大净买入”席位中，反而现身“十大净卖出”个股之中。格力电器和美的集团分别遭到北上资金9.63亿元和4.51亿元的抛售，分列“净卖出”榜第一、二位。京东方A北上资金也净流出了5400万元。在“十大净卖出”榜中，则没有发现一家白酒公司的身影，说明外资惜售情绪明显。
机构分析：白酒股估值进入合理区间
据同花顺数据统计，申万白色家电行业和白酒所在的饮料制造行业自年初高点调整以来，已分别累计下跌17%和24%，当前行业指数与2017年12月初基本持平。
针对白酒板块投资机会，国金证券认为，经过前期板块调整，市场对一季报预期已有所降温，2018年白酒板块基本面确定性趋势向上仍是主旋律，继续维持对白酒板块的乐观判断不变。太平洋证券也认为，经过前期的预期下修，白酒估值已经进入合理区间。从渠道调研情况来看，白酒公司一季报或超出市场预期，必然会带来白酒股价的大幅反弹，再创前期高点是大概率。看好跌幅较大、业绩仍保持高增长的公司，譬如泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业等这类有预期差的公司。
家电方面，光大证券研报称，近期市场加重了对该板块基本面的疑虑，一是来自于在地产销量下滑背景下对中期需求的担忧，担心是否会呈现周期性的下行;另外则是对库存、业绩等短期基本面的担忧。不过，在行业业绩出现分化的大背景下，市场资金也会逐步关注一些处于估值与经营底部、有望出现基本面向上变化的公司。建议关注TCL 集团、九阳股份等个股。招商证券则建议，白电方面还是要关注白电龙头回调后的机会，比如小天鹅 A、美的集团、格力电器、青岛海尔等等，零部件领域可以持续关注三花智控。
