核心观点
(一) 白酒板块
1、行业景气度依旧，防御价值凸显，积极进行中期布局。白酒板块行业逻辑未发生实质变化，依旧是消费升级驱动下的品牌集中度提升，高端、次高端和部分区域强势品牌将继续收益。同时，基本面也仍在积极改善，行业景气度依旧。五粮液定增落地，深度绑定各方利益，改革持续推进;老窖提高特曲60 零售价积极进军次高端，双品牌战略加速推进。近期随着中美贸易战的持续升级，我们认为白酒板块具有很高的防御价值：1)经过前期的深度调整，估值已具有性价比，安全边际高;2)白酒主销国内，且核心技术掌握在企业自己手里，受贸易战影响小。同时，我们预计一季报将持续催化，下周是年报和一季报披露的最后一周，也是最密集的一周，预计会有不错表现。我们再次重申，白酒的周期尚未结束，我们判断目前仍处中期行情，18 年估值提升空间有限，但业绩仍有高增。我们认为在景气向上周期，即使不提价，结构升级带来的毛利提升，规模效应带来的费用率下降，仍然在发生，预计18年虽然无法走出前两年的急速上涨行情，但仍将继续赚业绩增长的钱，稳健收益可期。我们建议投资者站在全年投资视角看板块。
2、五粮液定增落地，带动板块上行。本周三，五粮液为期2 年多的定增终于落地，带动板块大涨。在本次增发中，公司员工、经销商和实力战投参与定增，深度绑定各方利益，股权结构得以改善。其中，员工持股和经销商持股占比分别为27.67%和22.66%，有望充分调研员工和经销商的积极性，激发公司活力，改善渠道，提升竞争力。我们认为此次定增的落地是公司深化改革道路上迈出的重要一步，我们要重视公司在改革过程中出现的实质改变，弱化量价的短期波动，放眼长远，从改革的高度和远度去看公司带来的实质投资机会。
3、特曲60 提价，老窖持续发力次高端。根据微酒报道，4 月21 日公司52度泸州老窖特曲60 版零售价已经上调至498 元/瓶，相较之前上涨18 元/瓶。
此次调价公司高度重视，严格要求经销商执行价格体系。我们认为公司在重回百亿阵营后，在双品牌战略，继续做好国窖、实现高端占位的前提下，特曲品牌的换挡提速将是今年的一个重点。此次调价一方面有利于改善经销商渠道利润争取优质经销商，另一方面严格执行价格有利于保证特曲60 持续稳定推进。我们认为公司将积极发力次高端，持续抢占500 元价格带，在继续做深做透四川、重庆等基地市场的基础上，实现全国化布局，充分享受次高端市场行业持续扩容红利。
(二)啤酒板块
旺季即将到来，提价行情持续发酵。年初以来华润啤酒、百威啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒均在区域市场对部分产品进行了不同程度的提价。5 月啤酒市场即将进入消费旺季，多家龙头酒企在淡季完成提价，市场反应比较平稳。从我们草根调研了解的情况看，龙头酒企提价范围从中高端产品向主流产品扩大，不排除后期有进一步提价计划。我们认为在竞争格局逐渐清晰、利润诉求加强的背景下，在龙头华润提价态度坚决的情况下，提价催化行业仍会持续发酵。重点关注：
华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
(三)调味品板块
调味品行业基本面扎实，业绩具备持续稳定增长的条件。调味品行业基本面扎实，长期受益于消费升级、餐饮回暖和品牌集中度提升，细分子行业龙头业绩具备持续稳健增长的基础。理由：1)行业龙头企业具有较强的上游议价权和下游定价权，具有广泛的下游粘性消费群体;2)行业龙头可以充分享受规模效应带来的行业效益，具有更强的抗风险能力;3)行业龙头更容易挤占其他小厂商的市场份额，实现细分子板块内的绝对领导地位。我们认为能够代表一个细分品类的龙头企业今年会有比较好的投资机会，重点推荐：海天味业、安琪酵母和涪陵榨菜。
风险提示
高端酒行业竞争加剧，食品品质风险。
