昨日白酒板块大幅下跌，一季报显著低于预期的水井坊、和略低于预期的洋河股份更是跌停。龙头股贵州茅台跌幅超2%，一季报利润超预期的五粮液、山西汾酒也出现较大的跌幅，基本符合预期的古井贡酒跌幅近5%。
1、 正向强化的乐观预期出现松动。
如果说此次水井坊、洋河股份的一季报低于市场预期导致跌停，而引发白酒股的调整，那么市场对白酒股的业绩预期是偏乐观的，这种乐观没有考虑各品牌的分化。客观来讲，水井坊收入增长32.78%基本符合预期，而净利润增长17.7%则远低于预期，春节后水井坊的领涨，将市场对其预期推到顶点，对水井坊我3 月13 号有一片客观且现在看来相对准确的报告。
对洋河股份来看，无论年报和一季报，基本符合前期市场的语气，当然在白酒复苏、股价大涨的背景下，市场对洋河的预期也水涨船高，一季报在高预期的背景下，市场没有看到收入和利润数据较快的加速增长，略感失望，但洋河仍是优秀的公司。
从一季报的数据来看，仍不乏业绩超预期者。贵州茅台、五粮液、山西汾酒一季报的利润增长均超预期，但仍受板块的拖累。
股价的上涨，会强化投资者对公司的乐观预期，进而对优质公司形成整体性的估值溢价，但一季报数据，有超预期者、有低于预期的，有符合预期的，这就打破了一致预期。进而引起溢价率的回归，股价在高位出现调整，获利丰厚折落袋为安，也算得上“荣归故里”。
2、 维持观点不变：调整很正常，节奏很重要。
以茅台为首的优质白酒股经历这段时间的加速上涨后，一季报的分化导致调整，是正常的现象。短期获利了结的多，可能出现急速下跌，但行业的趋势并没有变化，调整后很多白酒股的PEG 又会小于1，适合再次买入，也值得“有人星夜赶场”，只是节奏的把握很重要。
3 月17 号那次白酒调整时，我就明确观点，当下仍适用：四月一季报前后是上半年高点，二季度高位震荡，下半年旺季继续创新高，明年春节是这轮景气周期高峰。另外，下半年旺季的中秋国庆都集中在十月第一周，对白酒消费可能有影响。
白酒估值在合理的上部区域，但远没有泡沫，白酒行情终结的市场风格变化、增长不支撑估值、景气变化都没有出现。如果调整导致获利盘大幅抛售至股价大幅下跌，淡季买点就可能提前出现，白酒行情进入下半场。
届时，贵州茅台仍是龙头，像五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等这类有业绩、有增长、估值合理、股价在12 年高点附近的个股仍是重点。
3、 会有什么风险
近期市场的风格就是抱团有业绩的白马消费股，白酒、家电、汽车等风格很鲜明，但任何抱团都有风险，其实这和前几年抱团创业成长没有本质不同，区别的就是市场风格和风险偏好。
一季报之后，很多业绩不达预期的白马股，快速下跌，很快侵蚀掉过去两个月积累的涨幅，业绩符合或超预期的股价继续强势，很多以为有安全边际的公司的下跌让人措手不及，跌幅很难忍受，这就是当下的市场。
如果说行业有什么风险，那么风险就在市场里，那也是市场风格的选择，如果非要有仓位，短期的抱团是最明智的选择。
