1、近期白酒企业股东会密集召开，经过年报和一季报之后，基本面、上市公司业绩和行业趋势基本已经明朗，市场预期经过修复后也已进入平稳期。目前是行业淡季，部分反馈信息会引起预期的小波动，但总体不改长期向上趋势，价位升级和集中度提升仍是支撑优质企业成长的核心驱动力。短期看，每年的糖酒会前到5月上旬是板块超额收益最大的时候，现在业绩披露完毕，预期明朗，没有大的预期差，加上行业淡季，缺乏基本面的催化，预计未来3-4个月板块会跟随市场波动。但由于基本面支撑，回调空间有限，建议在调整过程中积极布局高端和次高端的结构性机会，我们继续看好行业长线3年以上持续上升趋势。
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2、调研反馈次高端高增长维持强劲势头，价位升级换挡超预期。古井贡酒：管理层强调“管理精细化+聚焦次高端+省外突破”三大方向，其中古八以上次高端延续爆发态势，省外河南市场也已逐步调整到位;公司优势在于渠道运作能力，未来延续高举高打，弥补品牌力短板，持续扩大整体营收规模。老白干酒：产品调整进入尾声，并购协同效应初步显现，未来公司将聚焦次高端价位段，随着十八酒坊十五年等产品放量，收入有望逐步提速，同时净利率也将逐步恢复至行业平均水平。洋河股份：管理层看好高端白酒成长空间，今年成立了高端品牌事业部，进一步拉升梦之蓝品牌形象，重点推进M6成为全国化大单品，19年梦之蓝力保30%的增长。省内市场根据竞争态势做了调整优化，从大区层面细化市场，资源聚焦，调整费用投向，考核上更加注重过程指标等，预计今年三季度将逐步显现市场调整效果。海之蓝与天之蓝产品品质升级后，执行新的供货价格体系，有利于改善渠道利润空间，释放渠道动能。劲牌关联企业湖北正涵拟通过受让青青稞酒控股股东华实投资3%股份，成为公司战略股东。青稞酒近几年业绩表现不佳，市场关注度低，公司也在积极寻求改变，去年开始引进劲酒管理团队，此次劲酒入股会在市场预期和实际经营层面给公司带来改善。
3、本周我们参加了天味食品和新乳业股东大会，调研了汤臣倍健。天味食品是川味复合调味料首家上市公司，公司85%的收入来源为火锅底料和川味调味料。公司未来将受益于餐饮行业快速增长带来的定制餐调产品需求提升，以及复合调味料行业品牌化发展，集中度提升的趋势。新乳业是区域乳企中模式最为独特的公司。公司通过不断收购兼并西南、华东、华北等区域乳企迅速扩张，目前拥有36家控股子公司、13个主要乳品品牌、14座乳制品加工厂和11个自有牧场，包括“华西”、“雪兰”、“双峰”、“白帝”、“琴牌”等区域优势品牌。公司管理团队非常年轻有活力，产品创新研发能力强，推出了24小时鲜奶，城市记忆，初心，活润等独立子品牌。汤臣倍健：今年主要看点在于电商渠道放量，以及健力多，LSG协同带来的快速增长。品牌推广方面，除了延续原有策略外，公司会加大蛋白质粉和LSG的投入。
4、推荐个股：白酒板块贵州茅台、口子窖、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、今世缘、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大众品龙头推荐：伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、双汇发展。
5、风险提示：食品安全问题，经济下行消费升级受阻等。
报告正文
一、核心公司沪、深股通持股量
沪股通、深股通买入食品饮料：2018年2月9日至今，贵州茅台净买入228.95亿元，五粮液净买入58.13亿元，洋河股份净买入45.9亿元，伊利股份净买入59.02亿元。5月15日MSCI名单更新后至今，贵州茅台净买入128.71亿元，五粮液净卖出7.11亿元，洋河股份净买入31.76亿元, 伊利股份净买入44.37亿元。上周，贵州茅台净卖出22.25亿元，五粮液净卖出9.7亿元，洋河股份净卖出2.29亿元 ，伊利股份净卖出3.19亿元。
二、高端酒价格跟踪
贵州茅台：茅台价格环比基本持平，渠道报价仍处在1920-1980左右，不同区域略有差异，猪年生肖价格恢复至2600-2700左右;经销商6月配额近期陆续到货(3月底已完成打款)，但由于淡季发货较少，渠道库存始终较低，飞天在四月底小幅回落后又很快得到修复，后续建议继续关注集团营销公司方案落地，经销商预期直营投放量加大后价格有望迎来降温。
五粮液：五粮液批价已站稳880-890元，公司要求渠道开票价提至969，以继续保持一定的价格拉力;收藏版目前市面已有销售，每家核心门店可以供2件，供价969，量比较小;第八代采用了按月打款发货方式，预计下周开始会陆续到货，按照目前普五的价格走势，预计新品实现顺价问题不大，长期我们继续看好五粮液站稳千元价格带。
