种种迹象表明，酿酒行业的牛市已经开始……
5月27日，屡次翻红的酿酒板块再度走强，板块整体呈现资金流入态势，机构大单资金的追捧。其中，威龙股份毫无悬念开盘顶格秒停，上市以来连续10连涨。重庆啤酒、莫高股份接近涨停，古井贡酒、燕京啤酒、会稽山等均逆市上涨。
行情集体爆发的背后不是游资在乱炒，而是来自市场对行业多方面的认同，这从酿酒企业集体涨价与机构的态度中便可以看出……
逆袭之谜
5月26日，会稽山宣布将从6月1日起对四个系列产品提价，幅度在5%-20%。而就在前不久，古越龙山也发布公告表示，由于受原辅材料、人工等上涨因素影响，产品成本不断上升，全资子公司女儿红公司决定自2016年5月起上调产品价格，提价幅度为5%至15%不等。
52度五粮液的价格被多次上调后，泸州老窖又宣布国窖1573中国品味提价，涨幅15%左右，还有剑南春、洋河等多家酒企纷纷上调了核心单品的价格。更重要的是，继名酒厂提价之后，一些地方白酒企业也纷纷跟进，宣布将上调旗下部分产品的出厂价或终端零售价。
此外，当前的白酒销量数据已经开始接近行业的历史高点。2015年披露销量数据的13家白酒公司实现销量80.88万吨，同比增长3.97%。而2012年行业巅峰时期，这一数据是81.56万吨。
换句话说，历经三年多的蛰伏，酿酒行业的底气与实力在提升，且上市酒企近期的业绩数据印证了这一判断。
2015年财报数据显示，绝大多数酒类上市公司营业收入、扣非净利润等均扭转了此前连续两年的下滑态势，同比出现增长。17家上市白酒企业实现营业收入1043亿元，同比增长6.26%;归母净利润324亿元，同比增长10.65%。而在今年一季度，白酒行业的业绩表现则更为突出，营业收入、净利润增速分别达到15.94%、17.21%，行业复苏趋势超出预期。
受此影响，之前连续亏损的上市酒企也纷纷摘掉“ST”的帽子。继酒鬼酒之后，5月9日水井坊也正式摘帽，股票简称由“*ST水井”变更为“水井坊”。至此，A股白酒上市企业只剩下一只*ST皇台尚未摘帽。
在行业牛市即将到来之前，最先嗅到机会的自然是谙熟市场游戏规则的机构投资人。
早在2016年初，就有不少机构研究人士开始发掘白酒板块投资机会。基金持仓数据也显示，早在2015年四季度，就已经有机构开始布局白酒板块，多家白酒股得到了基金的增持。其中顺鑫农业、沱牌舍得、山西汾酒、洋河股份、金种子酒被增持的股份较多，分别为：709.31万股、460.31万股、411.40万股、290.95万股和77.95万股。
此外，包括海通证券、兴业证券、华夏基金、星石投资等在内的十余家机构对洋河股份、泸州老窖、五粮液进行调研;最近5日，包括国泰君安、申万宏源等在内的部分机构对洋河股份、五粮液、沱牌舍得、顺鑫农业、泸州老窖、老白干酒、贵州茅台、古井贡酒等个股均给予看好，并预计*ST水井、顺鑫农业、泸州老窖等3只个股股价最大上涨空间均在60%以上，分别达到128.83%、62.94%、61.84%。
除了以上这些显而易见的信号外，通胀升温也是酿酒行业受到资金追捧的重要原因。
海通证券分析指出，回顾近十年来2007/03-2008/02及2010/05-2011/07这两轮典型的通胀过程，白酒行业都明显地相对受益，期间白酒指数分别跑赢上证综指50.4%和72.2%。而眼下这一轮价格上涨，下游消费品将更受青睐，尤其是白酒行业深度调整已近四年，处于周期性底部区域。
估值“太低”
即使在2015年的A股“杠杆牛”市中，酿酒板块与高峰时期的股价水平仍相去甚远。换句话说就是，业绩已然释放，股价却未大幅上涨。
以洋河股份为例，该股在2012年7月16日创下107.48元/股的历史最高价位后，近4年来始终没有再超越这一高点。即使是在2015年6月A股“杠杆牛”的顶峰，洋河股份的阶段最高股价也仅有81.43元，三年间涨幅为-25%。
与之形成鲜明对照的，是沪指在此期间的涨幅已经高达249%。即使是同样被视为防御品种的医药板块，同期平均涨幅也有三四倍之多。
回顾近几年白酒行业调整期，基本面的持续恶化导致白酒板块遭到市场摒弃。Wind酒类指数显示，近10年来，酒类板块的平均市盈率为37.7倍，5年平均市盈率则只有21.4倍。即使是当前白酒股已经出现一轮上涨的情况下，白酒板块龙头的最新动态市盈率普遍不足20倍，板块的平均市盈率也仅有19.74倍，整体仍处于估值历史低位。
如此低估值的未来，必然是酒类股诱人的回报率。SWS Research分析人士认为，以A股最贵的股票贵州茅台为例，其股票回报率接近于30%，这个比率要比一些全球饮料巨头股票的高出四倍多，如Pernod Ricard。贵州茅台的市盈率为20倍，这与其五年平均水平保持一致，但是在其他方面购买该支股票看起来也不错，其价格对现金流量的倍数为14，仍低于历史平均水平。而高端酒另一个高端酒的制造商Remy Cointreau的价格对现金流倍数达到了40。
上述分析人士进一步表示，除贵州茅台以外更令市场震惊的是，规模约为贵州茅台三分之一的五粮液在最近季度销售额和利润都同比超过30%的增长率。
平安证券就指出，白酒股投资机会将贯穿2016年。预计2016年行业将维持5%至10%的增长，形成巨大的市场增量，上市公司市占率将恢复上升态势。
此外，投资机构最看好五粮液、老白干酒、顺鑫农业。五粮液新渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳，2016年一季度业绩快速增长将强化公司经营周期向上的判断。古井贡酒公告收购黄鹤楼酒业已达成初步意向，白酒行业并购整合趋势已现，看好老白干酒，公司可能成为并购重组龙头，且利润率释放仅是开始，时间上可看3年，盈利只是时间问题。顺鑫农业，白酒业务保持快速增长，猪价大涨养殖业务将扭亏，地产业务存在剥离的可能性，2016年业绩弹性较高。
弱市中“谨慎”
某些来自白酒产业的人士仍对行业的复苏程度和持续性持谨慎态度。
作为行业绝对的龙头，贵州茅台对行业现状的观点就是“谨慎乐观”。其在年报中称，“白酒行业去年虽出现微弱复苏迹象，但今年仍将处于持续深度调整期，国内产能持续过剩、市场竞争激烈、税负过重等问题在较长一个时期内仍将交织并存。”
白酒行业资深专家晋育锋日前也表示，虽然高端白酒价格有所回升，销量持续增长;但中低端领域除了全国化品牌、区域领军品牌外，大部分仍旧表现低迷。
“所谓‘回升’，主要指的是茅台、五粮液、古井贡酒、洋河等部分知名品牌保持小幅增长，大多数二线及以下品牌的形势仍然比较严峻。”晋育锋称，判断整个白酒行业的形势，在看到一线品牌企稳回升的同时，还应看到二线品牌竞争形势严峻，三线品牌甚至还在挣扎求生。
另有机构的调研报告中指出，2015年以来，白酒行业销量总体向好、价格稳定，高端白酒景气度持续回升，但当前的回暖行情并不能覆盖全行业。从全行业角度看，产大于销、供大于求的市场状况并没有改变。
“因为截至目前，制约白酒行业发展和拉动价格下跌的产能总量过剩、产业集中度低、市场价格的认同等问题未得到根本性改善。”机构报告指出。
事实上，虽然当前白酒板块投资景气度较高，但并不是所有公司都在走上坡路，个别公司的营收或净利润仍在下滑。
作为行业翘楚的17家上市酒企中，金种子酒、青青稞酒两家2016年一季报营收就出现了同比下滑，*ST皇台净利润则呈现为亏损。
对此，有研究人士指出，虽然白酒行业一季报业绩普遍超预期，在行业整体回暖的情况下，部分伪增长企业短期不能证伪，所以板块会是整体表现行情。但事实上，在行业整体温和反转过程中，行业分化的趋势却在加剧，一线白酒的增长速度要优于非一线白酒，建议投资者做出投资决策前要对公司基本面进行充分研究。
