事件：我们参加了公司2018年股东大会，并于管理层进行了交流。
品质升级，结构优化，梦之蓝放量增长。公司重视蓝色经典系列的发展，近年来在海天梦的基础上，推出了更高端的手工班系列，并于近年年初成立高端品牌事业部，聚焦梦3、梦6、梦9和手工班。2018年梦之蓝增长超过50%,按销售口径计算梦系列已进入百亿俱乐部，达到公司收入的30%以上。2019年公司将重点围绕消费者互动、品牌塑造和领袖培育做文章，预计全年梦系列增长也将在30%以上，继续做大梦之蓝单品。此外在品质方面，公司对海之蓝与天之蓝也进行了相应的升级，新版海之蓝增加了20%天之蓝年份酒，新版天之蓝增加了20%的梦3年份酒，通过品质的提升增强中档产品竞争力，也使产品的提价被市场更好的接受。
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省外市场势头良好，深度全国化战略可期。公司自2009年起目标即直指深度全国化，通过近10年的发展，省外市场占比从2009年的20%提升至2018年的50%。目前公司在省外设置有23个大区、380个办事处，省外经销商数量占比超过70%。在中长期省外规划中，公司指出将在组织层面、品质层面、渠道层面和区域层面多管齐下，有望通过未来3年的省外深耕将省外市场占比提高至70%以上。面对省内市场竞争加剧的状况，公司表示洋河在品牌积淀和品质上仍有较大优势，也将保持长期形成营销和渠道能力，进一步深耕细作并提高渠道利差，在省内高基数的基础上保持良性增长。
千亿规划，品牌先行。为实现千亿长期目标，公司认为首先需要做好品牌，做中低端产品可以靠渠道力，但是做高端产品品牌则是决定因素，这也是公司做好洋河与双沟双品牌的动力之所在。公司认为海之蓝将支撑200亿收入，天之蓝有望支撑100-200亿收入，梦3支撑有望100-200亿，现有品牌是完全有能力支撑公司千亿目标。
盈利预测与评级：预计2019-2021年EPS为6.30元/7.30元/8.26元，对应PE为18.7X/16.1X/14.2X，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：全国化进度低于预期，宏观经济增速放缓。
