2019Q1食品饮料行业基金持仓占比15.44%,较2018Q4增加3.86%,增持幅度居各行业第一。我们认为此次大幅增持有以下几个原因:
2019Q1,北上资金大幅净流入推动板块估值持续修复。2019年年初,受QFII扩额提振,北上资金加速净流入。1月份北上资金累计净流入606亿元,创陆股通开通以来新高。外资的加速流入带动A股市场情绪修复,而食品饮料作为外资持仓第一的板块,也迎来的较强的估值修复。
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白酒行业一季度动销情况超预期,业绩确定性强。相比18年四季度白酒行业的低迷情况,春节期间,白酒整体的动销超市场预期。加之3月份春糖会五粮液、水井坊、舍得等推出新品,价格持续走高,茅台的一批价也居高不下,预示着白酒一季度整体动销情况强劲,预期差的出现带动白酒板块上行。
细分行业:2019Q1获得基金加仓的板块为白酒(1.16%),减仓的板块依次为乳制品(-1.90%)、肉制品(-1.80%)、调味品(-1.46%)、食品(-1.15%)、啤酒(-0.79%)和软饮料(-0.24%)。
个股情况:基金持有市值最高的前十名个股依次为(亿元):贵州茅台(364.06)、五粮液(221.18)、伊利股份(170.82)、泸州老窖(112.46)、洋河股份(46.30)、顺鑫农业(44.04)、古井贡酒(36.98)、中炬高新(32.97)、山西汾酒(32.93)和口子窖(24.66)。基金加仓最多个股依次为(百万股):五粮液(2454.80)、煌上煌(903.83)、星湖科技(356.87)、麦趣尔(248.79)、黑芝麻(74.43)和青青稞酒(22.66)。
投资建议:随着外资的持续流入,减税降费以及市场驱动因素的交替,我们认为食品饮料行业仍具备上升空间,基金仓位有望持续提升。
w一季度整体经济数据略超预期,货币政策和财政政策的发力,在一定程度上支撑了一季度的经济基本面。根据央行季度会议的表述,货币政策有边际紧缩的迹象,市场的矛盾或将从流动性驱动转向公司基本面支撑。食品饮料行业受经济波动较小,业绩确定性较强,或接力流动性,成为市场下一轮的主线。此外,随着外资影响的扩大,公募基金有望追随外资加仓食品饮料行业,建议持续关注5月MSCI二次扩容前外资的动态。
w白酒行业:目前茅台仍处于供需紧俏状态,五粮液表现也好于预期,高端白酒景气度持续提升。次高端白酒中,泸州老窖子产品价格提高,衡水老白干下产品均有20-30元左右的提价。高端带动次高端提价节奏显现,五粮液、老窖等均控量提价,行情从高端向次高端再向区域龙头演变次序不变。高端品牌会带动次高端品牌价格上扬,预测白酒全年以提价为主。
w大众消费品:啤酒行业中高端化进程将是未来发展趋势,行业竞争将从“量”转向“质”。随着啤酒旺季的到来,建议提前布局啤酒行业。另一方面,4月份增值税率下调3%,行业由于低净利率的特性,税率下调对行业盈利的弹楷体性较大,业绩改善显著。调味品行业,公司业绩增长较为稳定,由于其刚需的属性,消费者粘性强、敏感度低,行业竞争格局好,集中度有望逐步提升。
重点推荐:千禾味业、恒顺醋业、香飘飘、重庆啤酒、五粮液、酒鬼酒长期推荐:贵州茅台、伊利股份、桃李面包、绝味食品、中炬高新重点关注:安琪酵母、华宝股份、好想你、珠江啤酒、老白干酒、青岛啤酒、元祖股份风险提示:宏观经济疲软、原材料成本上升,食品安全问题,业绩不达预期。
