公司近况
近期，我们调研了公司总部，核心信息如下：
1. 梦之蓝核心单品地位进一步明确，公司于年初成立了高端品牌事业部专注于梦之蓝的推广培育。2018年梦之蓝收入增速50%，含税销售口径收入破百亿，占比公司整体达到30%，目标2019年收入增长30%以上。
2. 公司预计今年省外收入首次超过省内，并希望2021年省外收入占比提升到70%。新江苏市场数量持续增加，目前已达570个，全国化能力进一步提升。
3. 公司正在实行多项改革积极应对市场竞争，包括成立品牌事业部、强化团购客户开发、绩效考核更加重视过程等。
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评论
梦之蓝成长为300~600元价位的全国化品牌，并正在向1000元价位发起真正进攻，持续快速成长确定，来源于江苏省内全面向300元并进一步向500元以上价位升级，以及省外市场次高端价位仍处于起步成长阶段。我们预期19/20年其收入规模达到83.7/101.5亿元，占比公司提升至31%/34%，品牌和规模效应更上层楼。
梦之蓝主导下的全国化将进入深度阶段。2018年梦之蓝在省外的收入增速高达83%，明显快于省内的45%，但其在省外收入规模仅23亿元，平均每个省份才1亿元，基数仍然很小，具备持续爆发成长空间。高端品牌事业部专注于梦之蓝的推广培育，将进一步提升并释放梦之蓝的品牌价值，辐射拉动海、天的增长，公司在全中国的渠道覆盖面和精细度远高于同价位对手，海、天、梦三大单品将能够满足全国范围内的大众消费升级需求。
品质竞争时代，公司也更加需要重视消费者口味偏好变化，以适应并提升产品竞争力。同时公司应谨慎对待提价，以维护渠道的销售积极性。
估值建议
维持原有预测和目标价136.6元，对应19/20年22.7/20.2xPE，现价对应19/20年18.5/16.6xPE，目标价有22%上涨空间，维持推荐。
风险
如果公司持续大幅提价，销量恐不达预期。
