不知不觉，2016年走到一半，这半年股市大起大落，股民大悲大喜，趋于麻木，震晕了，磨疲了，耗散了。我年初展望的一句“天知道”不想一语成谶。
1月熔断“黑天鹅事件”引发股灾3.0，暴风骤雨;3月刘士余主席接棒，引发一波“牛市余”行情，反弹到4月又一轮下挫，人气涣散;6月休养生息，在大家热议权威人士的L型时，茅台悄悄地带领白酒股强势创出新高。
茅台魔咒
我大A股专治不服，一直存在着“茅台魔咒”，任何股票只要单价超过茅台，必然下跌折腰。中国船舶、海普瑞、世纪鼎立、东方园林、长春高新、安硕信息、暴风科技、全通教育等，都是血泪斑斑的教训。
茅台为什么成为魔咒?很简单，茅台是真正的蓝筹旗手，号称是中国最符合巴菲特选股标准的股票。我再补一刀，其实巴菲特号称永远不卖的可口可乐，盈利能力也被茅台秒杀。茅台长期毛利率保持在90%以上，近5年竟达到惊人的92%，这个生意比贩毒还赚钱，ROE保持在37%;2001年贵州茅台在上交所上市，当年净利润3.28亿，截至2015年净利润155亿，净利润增长近50倍，复合增长率为39%。相比之下，可口可乐的毛利率只有60%，ROE只有26%，这些年的增长长期处于停滞状态，恐怕连巴菲特都要羡慕茅台的盈利能力。
贵州茅台董事长袁仁国说过，要把茅台股价打造成价值股的一面旗帜，连年分红，就是不转送股，维护着高高在上的龙头股地位。其实，这也是利用股市做广告了。从此，任何敢与茅台试比高的妖股，下场无一不以腰斩结局!
白酒为何崛起?
白酒经历了2013年的八项规定和塑化剂风波后，经过3年的调整已经企稳，挤出了公务消费的泡沫。这从茅台的2016年一季报可以明显看出来，公司利润增长12%，预收款增长20%，其他白酒企业也纷纷减亏或企稳。这3年，茅台王者之风不减，其他白酒企业包括“万年老二”五粮液都是业绩巨降或亏损，而茅台仅仅是被风吹动了衣角而已。这3年茅台竟然还在忙扩产，不得不佩服茅台无与伦比的强大品牌力!
不过话说回来，茅台的新高也只是突破了2012年的高点，中间经历了一次痛苦的腰斩。如果投资者在2012年的白酒泡沫期买入，意味着4年来刚解套略赚一点而已，而同期市场从2000点起步发生一次疯牛，翻倍的个股比比皆是。这是2012年白酒癫狂的代价。
别问我为什么2012年有那么多人买茅台?看成交量吧!当年大家都在买买买，认为“茅台不败，白酒必赚”。我记得做电脑的联想、做私募的基金都纷纷杀入白酒业，那时候头脑清醒的有几个?
白酒股崛起的前提是三年大调整趋于尾声，基本面的复苏和价值的修复，这是底气。从交易角度看是股价补涨，3年的行业低迷把动摇的资金都吓跑了，剩下的都是铁杆酒粉的稳固筹码，机构资金敢于肆无忌惮地入场扫货。
茅台崛起意味着什么?
然而事情又不是那么简单。事实上，去年底之前，白酒复苏就基本确定了，然而股价并没有反应。为什么半年之后茅台创出新高?其中包含着三重信息：
第一，大资金的避险需求。大资金对股市缺乏信心，每到熊市才喝“酒”吃“药”。白酒是典型的防御性品种，从历史上看，酒、药的强势往往意味着市场的弱势。
第二，强烈的通胀预期。虽然权威人士一再表示货币政策稳健，不搞强刺激，但今年的房市、股市、大宗商品和终端消费品都在预期下一轮通胀来临。多哈谈崩了，但国际油价上50美元了。国内的央企在上海疯狂拿地，舆论批评国企作局，未免阴谋论。其实，北京最近的3块地都是民企拿的，楼面价丰台6万、延庆4万，融创的农展馆项目已经喊出20万不算贵了。我们只能猜测，房市经过3年沉寂后，房企现在有强烈的补库存冲动和涨价预期，面粉贵过面包，这种拿地冲动超出我们的想象。
第三，A股纳入MSCI预期。A股国际化后，白酒这种独一无二的本土品种将面临重估。很长时间以来，茅台的估值是低于海外领先的洋酒集团帝亚吉欧的，这引发了大资金在纳入MSCI前的抢筹冲动。
白酒股何去何从?
2016年走到一半，改革大业走到一半，股市走到一半，漏船载酒泛中流。白酒股崛起在意料之外情理之中，茅台是否可以买入呢?我的观点是，如果你去年没上车，左侧不敢抄底，现在就别追高。不排除今后茅台上300元，但也没多少肉了。150元、120元我高呼卖房买茅台的时候你在哪里?目前茅台静态市盈率已达23倍，不算便宜。二线白酒似乎是不错的选择。
白酒之外，同样的逻辑，消费股的投资价值也会逐步被挖掘出来。医药股目前因为医改的降价风暴和新药审批新政正处于行业低潮，似乎让我们又看到了2013年白酒塑化剂事件的影子。市场悲观之际方为播种之时。当然，港股的医药股显然更物美价廉，低估是王道，你懂的。
