投资要点
1.品牌集中势不可挡,消费升级大势所趋
经过本轮行业调整,全国2.1万家白酒企业经营状况已明显分化,前100家已进入相对复苏期,而后2.09万家企业经营困难,行业向品牌集中势不可挡。安徽市场调研充分印证了白酒消费升级现象,2016Q1古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒毛利率均上涨。(1)古井贡酒管理层指出,百元酒价格确实在升级,特别是50-60元消费群向80-85元上移,80-85元消费群在向110-120元上移,总体看,消费群都是向100元左右集中,目前酒厂也都是在这个价格带发力。(2)口子窖管理层指出,原本乡镇、县级市场主流用酒价格在40-50元,近几年用酒价格已提升至80-100元,这个消费群体的基数非常大,婚宴、满月酒、聚会等消费需求旺盛。(3)迎驾贡酒高端产品洞藏酒2015年销售额逾4000万元,今年一季度销售额3000万,全年大概率突破1亿元,2016Q1公司100元以上产品销量同比增长,10-30元产品下滑。此外,泸州老窖增也呈现中高端产品销量快速增长,低端产品销量下滑局面,其中,2015年和2016Q1国窖1573、百年泸州老窖和特曲增长势头明显,头曲、二曲销量持续下降。
2.区域名酒聚焦省内市场
迎驾贡酒当前重点仍放在省内,继续遵循“省内市场重点化,省外市场抓重点”。口子窖在省内追求精耕细作,已从过去核心市场、中心城区渠道扩张至乡镇,以实现真正的扁平化运作,弱化乃至砍掉二批商,直接由总代理面对终端;省外采取重点市场重点做,公司不会盲目追求省外市场规模,关键看该市场是否具备长期可持续发展的基础。古井贡酒今年上半年应能完成黄鹤楼并购,全国化扩张首要任务是盘活黄鹤楼,再考虑其他并购。老白干今年经营策略不是扩张而是聚焦,把重点市场做深做透,不向外拓展,重点投入保定和唐山市场,今年年底再规划2017年对邯郸市场的投入力度。
