投资要点
6 月第四周食品饮料指数上涨2.13%，落后大盘0.83ppt： 6 月第四周大盘上涨，沪深300 指数上涨2.96%，食品饮料板块上涨2.13%，走势在板块第5。食品饮料子行业多半上涨，乳品涨幅最大，上涨4.34 %。其他子行业：白酒(+2.56%)、调味发酵品(+1.41%)、肉制品(0.63%)、啤酒(+0.61%)、黄酒(-0.03%)、软饮料(-0.45%)、葡萄酒(-0.64%)、食品综合(-1.48%)、其他酒类(-1.86%)。重点数据： 1)生鲜乳价格同比持平，婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至6 月14 日主产省(区)生鲜乳平均价格3.42 元/公斤，同比持平，环比持平;6 月16 日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为171.56/公斤，同比上涨2.62%，环比上涨0.11%。2)猪肉价格环比上涨，6 月16 日猪粮比为7.56。6 月16 日猪肉价格21.39 元/公斤，环比上涨1.62%;仔猪价格37.97 元/公斤，环比上涨0.88%，生猪价格13.83 元/公斤，环比上涨4.61%;6 月16 日猪粮比为7.56。
维持行业“推荐”评级：6 月组合：贵州茅台\五粮液\伊力特\天润乳业。
本周观点：继续坚定看好白酒板块，放心持有，回调即是上车机会。本周中期策略会交流反馈当前偏好龙头的风格仍未改变，其他具有明确投资机会板块尚未出现，能够接受当前白酒板块估值。我们重申一直以来观点“未到顶峰莫恐高”，继续坚定看好白酒板块行情。继续推荐一线龙头，精选次高端个股。当前时点，一线白酒首推五粮液，次高端推荐山西汾酒。
白酒大王回归动作频，销售势猛是关键。媒体报道五粮液重拳整理产品线，或清退部分不达指标总经销品牌。总经销品牌清理能够进一步突出主品牌，而重拳出击的底是销售旺势，日前媒体报道华东地区提前2 个月完成时间过半计划过半任务，近日媒体报道截至6 月2 日甘肃省已经超额完成半年销售任务，进度快于原计划。我们认为直接受益茅台价格居高不下以及渠道饥渴，五粮液的替代效应正在发挥作用，同时公司重视终端、新战略迅速落地KA 系统，可谓天时地利人和。山西汾酒近日举行投资者网上接待活动，再次向市场传递汾酒改革快速推进、公司积极向上信号。公司通过运营机制的完善增强销售人员激励、细化费用投放、加强市场拓展推进国际化等措施不断提升治理水平，国企改革迅速推进，原机制束缚下的公司活力得到释放。
《休闲卤制品行业深度：绝味VS 周黑鸭，休闲卤制品行业对比全解析》。休闲卤制品行业具有高增长、高盈利性。目前休闲卤制品行业以线下专卖为主，从单店收入角度看，门店选址、产品品质及种类、包装技术和品牌形象决定了企业长期的边际改善空间。从运营模式看，周黑鸭以“小而美、精耕细作”的全直营模式，具高盈利性;绝味食品以“高举高打、坚持扩张”的加盟模式率先实现全国化布局，市占率持续行业第一。从未来看，周黑鸭募投新厂将令MAP 产能翻番。同时，将扩大区域布局清晰，开店节奏有条不紊，绝味食品产品多元趋势已现，新产能将满足非鸭副制品的生产需求，同时线下渠道仍将延续高举高打战略，提高直营门店数量，市占及盈利能力均有望提升。
目前周黑鸭和绝味17 年PE 分别为23x及32x，建议投资者积极关注。
中期策略会重庆啤酒、恒顺醋业及来伊份的小范围交流纪要。
本周小结：当前茅台估值仍不贵，业绩增速由慢转快基本面强劲，叠加市场偏好，估值有望不断提升;年初至今发货破万吨，今年发货量2.6 万吨只增不少，发货大概率超预期，茅台未来3 年是高景气周期。五粮液基本面恢复显著，渠道信心不断增强。高端酒明确涨价的趋势下，整个白酒板块都将充满投资机会。
风险提示：反腐力度重新加大，经济出现不稳定趋势
