食品饮料成长空间大、变革挑战多。17年上半年白酒涨幅领先，基金持仓还有上升空间。业绩为王，兼顾估值，继续首推白酒。白酒关注改善型品种，重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。食品重点看好伊利股份、广弘控股。
中银观点业绩为王，兼顾估值，继续首推白酒。1.行业趋势，成长空间大、变革挑战多。根据国际比较，国内产品量价都有上升空间。成长方向上，关注健康消费、低线渗透、国企改革、对外并购。变革与挑战，关注互联网革命、人口和消费结构变化、全球化。2.市场回顾，17年上半年白酒涨幅领先，基金持仓还有上升空间。17年至今食品饮料涨幅第二，白酒贡献最大。基金持仓食品饮料股票比例当前仍处于相对低位。3.子行业分析。(1)白酒。品牌白酒强劲复苏，18年业绩有望继续提速，全行业价格全面上移，趋势向好，继续重点推荐。(2)其它酒。葡萄酒，行业景气度降低，进口酒压力仍大，适当关注张裕。啤酒需求依然低迷，未来看整合，可能存在变局。黄酒等待国企改革。(3)食品。乳业，中国消费特点将推动产品结构继续升级，竞争格局有望改善，奶粉注册制负面影响减弱，重点关注高端液体乳、酸奶、奶粉，重点推荐伊利股份。肉制品，鲜、冷藏肉产量增长，猪价下行，行业景气度回升，双汇下半年业绩可能改善。小食品诸多公司有亮点，推荐广弘控股、安琪酵母。具体分析可关注我们本周发布的中期策略报告。
白酒重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。山西汾酒，省内经济复苏消费反弹，省外渠道重新进入发力期，人事改革启动，国企改革推动制度红利释放，1年1倍空间。五粮液，增发落地无后顾之忧，顺价背景下渠道重新进入扩张期，新管理团队值得期待，17年经营周期继续向上。酒鬼酒，方向正确、稳扎稳打，随着渠道体系的稳定，公司拐点渐行渐近。
食品重点看好伊利股份、广弘控股。伊利股份，中国消费特点将推动产品结构继续升级，竞争格局有望改善，业绩将持续超预期，外延并购全球最大有机酸奶生产商Stonyfield可期。广弘控股，公司已公告了“食品冷链智慧港”项目合作意向书，荔湾区的厂区土地开发有望提上议程，多个催化剂都可在17年兑现。
行情回顾上周沪深300上涨3.0%，食品饮料行业上涨2.1%。食品饮料板块中，乳品行业涨幅最大，上涨1.4%;其他酒类行业跌幅最大，下跌4.8%。
行业重大数据变化进口大麦数量5月同比上升23.5%，环比下跌-42.2%，进口单价5月同比下跌15.7%，环比下跌1.4%;原奶价格上周同比持平，环比下跌0.9%;生猪价格上周环比上涨4.6%，5月环比下跌3.6%;仔猪价格上周环比上涨0.9%，5月环比下跌17.8%;猪粮比8.52:1。
关注组合山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、广弘控股、伊利股份。
风险提示茅台放量导致价格下行。
