高端白酒供不应求，传统旺季已经来临
中秋国庆“两节”临近，白酒市场进入传统旺季，茅台等高端白酒供不应求，市场价格一路飙升。“一瓶难求”的问题愈加突出。同时茅台当前库存仍低，终端持续紧缺。进入中秋旺季，公司发货节奏加快，8-9月发货7000吨以上，已经达到全年供应量的1/4，而这样的放量仍被抢空。
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【五粮液禁止低价销售白酒，终端价格坚挺】
东财通过渠道调研发现，当前正值中秋节气，高端白酒供销两旺，茅台再度缺货，批价终端价坚挺，分别为1700元和1900元以上，商超售价已过2000元。五粮液批价终端价也有所回升，此次价格提升的主因是五粮液主动对渠道终端进行指导，禁止经销商低价销售。五粮液上半年发货量过半，下半年需求不减，预计价格将进一步上行，从而提升渠道利润，增强渠道活力。
【两极分化严重，各维度都有上升空间】
与往年的白酒旺季不同，今年市场上一方面低端白酒纷纷低价促销抢占市场，而贵州茅台、五粮液等高端品牌则供不应求，价格水涨船高，两极分化现象较为明显。申万宏源指出，白酒行业景气度长期仍处于上升通道，从当前名酒的绝对价格水平、背后的驱动因素、复苏的时间周期等维度看，行业向上的趋势延续，消费品牌化、集中化的趋势还没有走完。
【白酒行业大趋势的变与不变】
中银国际表示悲观预期已得到体现，前期回调带来优质公司布局机会。其判断行业总体影响可控。正值中秋与国庆双节来临，短期将刺激量价提升。
不变：1)对上市公司而言，集中度提升的逻辑并未发生变化;2)消费升级的方向不变。
变化：1)渠道扩张的红利可能减弱，上市公司加大了广宣投入，实现平稳过渡;2)投资者对经济的担忧增加。
综合机构观点，、中秋白酒行业销售可保持较快增长，主力品种价格坚挺，预计第三季度上市公司总体营收可以增长15%-20%。而随着消费分化现象的加剧，茅台、五粮液等稀缺品种将持续赢得品牌溢价。
【个股推荐】
华创证券指出防御首选贵州茅台、顺鑫农业，反弹首选洋河股份、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒。中银国际推荐舍得酒业、 顺鑫农业、山西汾酒可能是亮点。
1)泸州老窖：聚焦国窖特曲，费用全年有望稳定;
2)水井坊：核心市场表现良好，费用率长期有望恢复正常;
3)舍得酒业：舍得表现较优，沱牌积极拓展，回购表明发展信心;
4)顺鑫农业：聚焦白酒主业，全国化扩张进行时。
蓝焰控股：煤层气龙头，基本面向好，后期成长性高!
政策：天然气发展加快，17-20 年产量预计增520 亿立方，复合增长率11% 。
2018 年9 月5 日国务院发布《国务院关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，提出到2020 年底前国内天然气产量达到2000 亿立方米以上，同时严格执行油气勘查区块退出机制，全面实行区块竞争性出让，鼓励以市场化方式转让矿业权，完善矿业权转让、储量及价值评估等规则。根据测算2017-2020 年产量增量为520 亿立方，复合增长率达10.6%。
2. 公司概览： 18H1 盈利同比增32%，下半年补贴有望确认。
18 年上半年实现营业收入、净利润分别为10、3.3 亿，同比增25%、32%，煤层气抽采量7.2 立方米(同比+3.1%)、利用量5.55 亿立方米(同比+3.7%)，销售煤层气3.52 亿立方米。
按抽采量测算，单位均价0.74 元/立方米(同比+3.5%)，单位成本0.40 元/立方米(同比-6.9%)，单位毛利0.34元/立方米(同比+18.9%)。
按销售量测算，单位均价、成本、毛利分别为1.53、0.82、0.71 元/立方米。另外源于增值税退税采用收付实现制，18 年上半年暂未收到17 年增值税退税金，预计下半年确认17 年增值税退税。
3. 短期看点：量价齐升，管道完善打开市场。
根据国家统计局数据，18 年1-7 月天然气消费量同比增16.4%，预计冬季受到环保压力，清洁取暖工作持续进行，而煤改气是主要方式之一。天然气需求增长或推动价格上行。煤层气作为非常规天然气，有望受益。同时根据公司公告， 17 年中标的4 个区块正在钻井11 口，已完成钻井7口，柳林石西区块已完成点火工作(计划年产5 亿方)，公司煤层气抽采量有望增长，同时随着管道完善，直通下游天然气消费重地，产品市场打开。
4. 长期看点：新区块资源带来规模进一步增长。
根据山西省规划，2020 年相比2015 年将新增地面抽采量约100 亿方、新增建设产能约280 亿方，同时2018 年山西省将投入剩余15 个探矿权，公司作为山西煤层气资源利用平台，预计项目将持续落地。
5. 盈利预测：预计2018-2020 年EPS 分别为0.72 元、0.86 元和1.12 元，对应18 年PE 为17.8 倍。
点评
煤层气将大幅受益于国内天然气短缺，公司是国内煤层气龙头，煤层气业务毛利占比近6成。短期长期均将量价齐升!
提示：以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!
