投资要点
9月第四周食品饮料指数上涨2.31%，超过大盘2.15ppt：9 月第四周大盘上涨，沪深300 指数上涨0.17%，食品饮料板块上涨2.31%，走势在板块第三。食品饮料子行业，乳品涨幅最大，上涨3.55%。其他子行业：食品综合(-0.93%)、白酒(+2.69%)、黄酒(+1.23%)、调味发酵品(+3.18%)、葡萄酒(+0.87%)、啤酒(-1.36%)、其他酒类(-1.42%)、肉制品(+1.76%)、软饮料(-0.67%)。
重点数据：1)生鲜乳价格同比上涨，婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至9 月13日主产省(区)生鲜乳平均价格3.45 元/公斤，同比上涨0.29%，环比上涨0.58%;9 月15 日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为173.66 元/公斤，同比上涨4.41%，环比上涨0.09%。2)猪肉价格环比上涨，9 月22 日猪粮比为7.77。9 月22 日猪肉价格21.55 元/公斤，环比上涨0.28%;仔猪价格35.08 元/公斤，环比下降2.74%，生猪价格14.53 元/公斤，环比下降0.34%;9 月22 日猪粮比为7.77。
维持行业“推荐”评级：9 月组合：贵州茅台\五粮液\泸州老窖\山西汾酒\酒鬼酒\天润乳业。
本周观点：旺季至、催化起，白酒板块投资机会明显。“长中短”三维度综合考量，认为白酒板块投资机会明显并能够持续，继续推荐。1)长：
大众消费升级、品牌度集中推动名优白酒企业超行业发展，坚定看好上市名优酒企表现及投资机会;2)中：库存仍低、价格天花板仍远，涨价预期推动库存周期加速，白酒板块中期景气度向上不断强化、名优酒企加速发展;3)短：旺季迹象明显终端需求强劲，茅台三季度业绩爆表，白酒板块行情演绎进行中。
本周渠道调研显示，茅台批价稳中有升(全国批价企稳回升至1350 以上、按箱团购价更高，部分经销商库存告罄，云商平台缺货)，五粮液批价依旧坚挺在810-830 之间，国窖1573 批价小幅上扬在740 附近，媒体报道洋河股份完成全年任务、双节配额基本抢完，另外了解到山西汾酒7、8月份销售情况能够延续中报趋势，并且是青花、老白汾等价位高产品放量推动。综合本周信息认为中秋旺季特征明显，前期禁酒令、批价下行等负面情绪在强劲终端需求面前不攻自破，旺季热情不断传递至资本市场叠加茅台三季度有望爆表，白酒板块投资机会明显。
深度资料《食品饮料3 大行业跨市场对比全解析》：我们对乳业、卤鸭、啤酒3 个细分子行业大陆和香港市场可比标的进行全面分析，在更广阔的市视角下寻找投资机会。
天润乳业深度报告《酸奶届乔布斯缔造的奇迹——Chobani 启示录》：Chobani 证明了在大企业垄断的行业中，小企业可以通过发掘利基市场，抓住产品、营销、渠道的变革机会，实现弯道超车成长为大企业。天润乳业未来很有可能凭借产品研发优势，短保产品的运营管理壁垒，成为低温乳制品的龙头之一。
《绝味食品调研纪要》：新店下沉空间巨大，下半年考虑提价。原料价格对中长期毛利影响不大，且提价及产品结构优化将对毛利形成正面带动，业绩增长无忧。
风险提示：宏观经济下滑，政策风险，食品安全问题。
