事件描述
基于第三方数据及产业研究,我们对主要上市公司2017年前三季度的经营情况进行前瞻性预判。白酒仍处于价格带全面上移的大周期中,且未来1-2年将从当前渠道利润改善切换至企业盈利改善,白酒企业将真正进入盈利释放周期。预计在国庆中秋旺季的催化下,白酒上市公司三季度业绩表现持续强劲,其中一线白酒业绩表现依然优于二三线品种,二线品种中洋河股份销售加速恢复;大众品业绩表现虽弱于白酒,但在今年整体需求回暖背景下收入均呈逐季改善趋势,且随着集中度提升,龙头表现尤为突出。我们预计以伊利股份、海天味业、双汇发展为代表的龙头三季度业绩将表现抢眼,以涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、恒顺醋业为代表的细分行业龙头及次龙头的业绩亦靓丽。
事件评论
白酒因国庆中秋旺季将至而有望再迎催化:随着国庆中秋双节来临,白酒旺季提价预期增强,提升经销商提前备货需求,带动Q3收入利润弹性进一步释放。预计上市酒企业绩亦表现强劲,其中受益于品牌集中度提升及渠道积极性增强的一线白酒表现好于二三线品种。继续推荐全国性品牌贵州茅台、五粮液、泸州老窖,并重点提示趋势持续改善的洋河股份,二线品种重点推荐古井贡酒、口子窖、水井坊。
乳制品关注需求好转且竞争格局优化:2017H1液态类乳品/婴幼儿配方奶粉销售额增速分别为7.3%/9.4%,均高于去年同期水平,随着中秋旺季到来,我们预计三季度需求回暖趋势仍将延续,且随着大宗成本价格回落,企业成本压力减弱,毛利率下滑压力减小。重点推荐伊利股份。
肉制品享受成本下行红利,盈利空间提升:我们预计随着高价库存消化完成,肉制品企业将充分享受猪、鸡成本下降红利,三季度利润有望释放。中秋旺季到来预计屠宰放量明显,且成本下行周期中肉-猪价差拉大带来屠宰头均利润提升。我们预计以双汇为代表的肉制品龙头三季度利润将显著好于上半年。重点推荐双汇发展。
调味品将受益于餐饮市场回暖和行业性提价:17年1-8月全国餐饮收入25110亿元,同比增长11.1%,餐饮复苏带动需求增加;行业整体库存良性,结合先前全面提价,预计调味品三季度有望继续好于预期。重点推荐海天味业、中炬高新、恒顺醋业。
风险提示:
1.终端需求表现不达预期;
2.政策因素、成本波动等不确定风险。
