07月12日讯，白酒板块：中报大概率符合预期，弱化预收款先行性，关注实实在在的改善。白酒持续回暖，Q2淡季不淡，飞天茅台批价居高不下，普五稳中有升，洋河、红花郎、汾酒、泸州老窖(000568)窖龄酒等次高端品牌纷纷出台调价政策，行业持续回暖，主要标的中报大概率符合预期;基数效应有望导致部分标的超预期，五粮液(000858)去年受提价影响，Q2处于销库存阶段，增速较低，今年五粮液发货形势可观，加上提价效应，中报或超预期;受制基酒影响，茅台Q2发货节奏稍慢，但产品结构有明显改善，普飞占比不足70%，不考虑预收款仍能实现报表15%以上增长，同时茅台控制经销商打款节奏，预收款或受影响，此时当弱化预收款先行性，渠道断货、终端饥渴、需求旺盛，经销商打款积极性毋庸置疑。相对纠结报表数据更建议关注实实在在发生的改善，五粮液“百城千县万店”工程稳步推进，渠道管理日趋精细科学;山西汾酒(600809)人事改革启动，国企改革落地一子，实实在在的改善将不断推动企业发展。
乳制品板块：白马稳健，黑马高速增长。白马伊利：乳制品下游需求回暖，5、6月伊利、蒙牛回到高个位数增长。目前原奶价格正企稳回升。原奶成本上升有望缓和乳企恶性促销竞争态势，龙头乳企销售费用率的改善趋势将延续，对龙头乳企的盈利呈正面影响，伊利作为行业优质龙头，业绩有望稳健向好。黑马天润乳业(600419)：公司疆外销量持续增长，5月实现爆量突破，跨入5，000吨销量平台。目前疆外开始进入主流渠道，现代渠道下沉空间较大，同时单店销售大幅提高。此外，公司试水低温白奶，将成新增长点，上半年预计收入及利润均保持30-50%增长。调味品板块：步入提价后周期，龙头业绩更亮丽。成本驱动的提价效应将逐步释放。从二季度情况看，包括海天、千禾等提价企业的渠道库存情况良好，提价未令销量承压;恒顺醋业(600305)亦步入提价消化末期，5月收入增速达双位数，并有望于三季度加速改善。鉴于二季度包材等原料成本稳中有降，提价企业有望享受毛利抬升，掌握定价权的龙头企业业绩存小幅超预期可能。值得指出的是，千禾及恒顺醋业分别定位高端酱油及醋类小品类，市场仍存较大空白，渠道下沉带来的收入弹性较大，可重点关注。
休闲零食板块：公司表现分化，关注高增长子行业标的。休闲零食子行业增速不一，休闲卤制品处于扩张期，以扩张战略为主的龙头绝味食品(603517)更易分享行业红利，区域渠道调研显示，门店扩张及去年新开店日趋成熟，绝味上半年在西南地区增长可观，且上半年鸭肉价格处于相对低点，绝味较同业在成本上更具规模优势，上半年业绩有望延续高增长。全品类零食中的来伊份(603777)二季度上海区域单店收入同比改善，线上渠道增长势头良好，预计收入可恢复双位数增幅，业绩或保持一季度的可观增长。
兴业证券(601377)认为，白酒中报预计整体符合预期，近期回调给予买入机会，推荐基本面存在切实改善的五粮液和贵州茅台(600519)、山西汾酒。大众品中调味品提价效应或令品质过硬、具备定价权的企业脱颖而出，建议关注中炬高新(600872)、恒顺醋业;乳制品行业需求回暖，建议关注白马龙头伊利及黑马天润乳业;休闲零食子行业仍处于成长期，成本端改善对业绩的助力将尤为明显，建议关注绝味食品和来伊份。
风险提示：宏观经济下滑、食品安全问题、行业竞争加剧。
