1、官媒点评致茅台情绪降温，板块调整幅度大：上周市场大跌，食品饮料下跌1.91%，跑赢上证综指(-4.53%)。各细分行业中肉制品和啤酒板块上涨，分别上涨8.7%，3.8%，其余子版块下跌，黄酒，其他酒类，白酒分别下跌5.6%，4.2%，2.8%。上周四，受人民日报海外版旗下公众号学习小组发布文章《变味的茅台，谁在买单》影响，白酒板块单日跌幅达8.9%，17日小幅反弹1.2%。我们认为板块下跌的主要原因还是前期流动性宽松以及市场对确定性偏好带来的估值提升让板块涨幅较大，市场整体已经在前两天出现了调整，人民日报的评论文章只是边际上影响白酒板块情绪。我们对于板块的观点没有发生变化，目前板块的行情已经超出了基本面和业绩层面因素,更多的体现是估值提升,对板块业绩确定性的溢价。疫情对终端消费二季度仍然有影响，但是市场预期已经切换至明年。行业长期向上的基本面趋势不变，而且疫情会加速行业集中度提升的趋势，高端和次高端仍是最有机会的价格带,长线继续看好。
2、二季度白酒板块提价信息不断，淡季酒企积极维护市场：二季度以来，郎酒，汾酒，剑南春，今世缘，古井，泸州老窖均发布涨价通知，但是这些公司的提价与茅台提价是完全不同的，目的在于维护渠道生态，属于淡季维护渠道的营销手段,对业绩的贡献度较小：1)通过出厂价小幅提升或者提升终端指导价格，有利于稳定渠道价格体系，保证渠道利润,延长生命周期;2)刺激渠道回款，抢占经销商现金流;3)白酒价格是品牌力的体现，淡季提价可以维护品牌高度。而高端酒的提价则是回收渠道利润，对上市公司业绩有直接正贡献。本周人民日报海外版的文章批判茅台酒成为官员腐败硬通货，价格被炒作偏离市场价值。我们认为文章会为茅台热降温，降低市场的提价预期，但是对茅台终端实际消费和中长期供需矛盾的逻辑没有影响。
3、中秋旺季展望：终端消费超预期概率较大，报表端仍存压力。进入三季度，中秋旺季渐行渐近，我们预计今年的中秋旺季白酒动销可能有亮眼表现，主要系1)受海外疫情影响，中秋国庆假期出国等旅行人数减少，而且今年中秋与国庆旺季重叠，假期时间延长，返乡探亲比例增加。2)由于疫情影响，春节后外出务工受阻，前往一二线和沿海城市打工人数下降，滞留在下沉市场或者在周边三四线城市打工人员增加。这两个原因都可能导致今年中秋人情走动往来较往年更频繁。3)上半年受疫情影响取消的宴席有望在三季度集中得到补偿。4)今年中秋时间较晚，旺季备货时间延长，对三季度业绩有正面影响，类似于2017年。当然，这个判断的前提条件是秋冬疫情不会再出现反复，居民的消费心理能够正常恢复。目前市场对白酒板块三季度有较高的预期，但是我们认为三季度报表端仍存在压力，一方面是三季度继续消化二季度的库存，另一方面三季度基数高，占全年的收入比重比二季度要高，较难平滑，调节的余地小。
4、 行业和公司观点更新：1)安井食品：公司从去年下半年开始推动C端产品的发力，打造消费品牌。今年的疫情推动了公司C端的发展，目前C端的占比相较于去年有显著提升。疫情后，消费者对于速冻食品的认知有所提升，未来行业发展的空间大。而且速冻食品行业高度分散，未来集中度会持续提升。若后续疫情还有反复，速冻食品行业将继续整体受益。随着公司对淡季营销政策的调整，淡旺季的产能利用率将会更加平衡，有助于提升盈利能力
2)绝味食品：疫情后酱卤制品行业整合在加快，绝味的优势在于文化基因和管理体制。截止二季度，疫情对于公司仍然有影响，目前有将近300家店还没有恢复营业，机场高铁等高势能门店影响较大。但是疫情可以加速拿店进度，今年新增的门店数会比去年多。线上休闲食品品牌推出的长保酱卤制品和新鲜的产品口味上差异较大，不能够替代线下的需求。
3)双汇发展：17日国家发展改革委新闻发布会上表示，今年启动国家骨干冷链物流基地建设工作，其中，今年将重点支持肉类冷链设施建设。这项工作重点面向农副产品优势产区和集散地，整合集聚存量冷链物流基础设施，以及冷链物流市场供需和农产品流通、生产加工等上下游产业资源，提高冷链物流规模化、集约化、组织化、网络化水平。公司作为国内屠宰和肉制品绝对龙头，将受益于肉类冷链物流的升级，冷鲜肉、低温肉制品等消费升级产品迎来发展机遇。二季度以来随着猪肉和鸡肉价格的回落，公司的肉制品吨利将有明显提升。而且火腿肠肉制品等二季度补货行情将带动销量回升，预计二季度净利润增速有望达到30%以上。
5、推荐个股：白酒：贵州茅台、今世缘、古井贡酒、口子窖、金徽酒、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等;大众品：百润股份、伊利股份、安琪酵母、安井食品、洽洽食品、克明面业、涪陵榨菜、恒顺醋业。
6、风险提示：1)新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)国家行业政策变化;4)食品安全事件等
