整体思路：防大于攻，抵挡各类风险
在流动性不足、经济增长下行、市场风险偏好较低三个维度下，调味品品类是一个很好的投资选择。从行业整体来看，今年下半年开始，食品饮料的防御特性强于进攻特性;从投资品类来看，过去3年，白酒在所有消费品的横向增速比较中最优，其次是调味品。18年继续坚定看好高端白酒、传统调味品以及大空间的健康食品行业(主要是乳制品);从增长情况来看，白酒行业今年收入、利润增长继续加速，利润率提高，而非食品目前情况还不明确。并且从白酒、饮品、调味品龙头的数据来看，增速与估值依旧匹配，未来增长持续性好。
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白酒行业观点——看好300元以上的名酒公司
300元是白酒分水岭，未来集中度提升以此为界进行差异化提高，300元也是升级的分界线。300元以上增速远大于300元以下，持续性非常好。预计18年未来整体的龙头公司估值提升幅度不大，但业绩优良，集中度提升空间大。此外，次高端白酒，量、价、利、市值四重空间提升，投资机会优异。最终结论，目前应着重关注白酒的阿尔法收益，阿尔法来源来自于国企改革、营销改革、外延并购。
调味品行业观点：经济变差时的最佳选择
三重动力促进调味品行业增长，使龙头趋势强化：首先，餐饮行业复苏，调味品行业60%收入来自餐饮行业，餐饮行业复苏促进调味品行业增长;其次，调味品行业提价趋势加速，从2014-2016年平均每年提价5%;第三，调味品行业集中度继续提高。除上述三动力外，日本与美国的经验显示：经济放缓过程中，调味品公司通常表现出色，是经济变差时的最佳选择。
乳制品及饮料：一超多强，看好2-4线消费升级
我们对乳业行业持以下观点：首先，上游压力仍在，挤压小规模企业生存空间;其次，行业本身增长重新加速，在量与价方面均存在动力推动行业增长;第三，行业格局优化，二线企业陷入困境;最后，看好大龙头。
核心推荐
重点推荐饮料板块的养元，调味品板块的中炬高新(28.730, -0.62,-2.11%)，白酒板块依然看好五粮液(73.430, 0.05, 0.07%)。
风险提示
新市场开拓低于预期，食品安全问题，提价不及预期。
