报告摘要
行业观点及投资建议：
(一)抑制因素解除，白酒预期重新调整
因为几家主流的三线白酒公司的业绩预告超预期，叠加贵州茅台和水井坊的中报业绩超预期，目前来看，前期市场对白酒公司中报业绩的担忧已基本消除;另外一个主要的股价抑制因素——消费税从严征收进而影响公司的净利润率，在水井坊中报披露之后，基本上也得到解除。消费税改革落地后，预计对五粮液、泸州老窖等川酒的影响也不会太大，大的酒厂有很多的子公司、关联交易也多，可以通过一些合规、恰当的操作完成对冲或进行规避。
基本上主流白酒公司的业绩都在超预期，前期的股价抑制因素得以逐步解除，市场对白酒公司的预期开始重新调整，震荡反复的格局被打破，股票价格涨幅明显，行情趋势向上。
(二)二线白酒的稳涨到二三线白酒的大涨
我们一再重申，一线白酒公司的业绩确定性是最强的，未来稳定地赚业绩的钱有保障，向上至少有20%多空间。进入七月下旬以来，一二线白酒呈现稳涨的态势，符合我们前期判断。贵州茅台27日披露了中报，无论收入还是利润都略超此前市场的预期，印证了一线白酒的强劲增长，也使得市场对于五粮液和泸州老窖这些一线白酒的业绩预期有所提升。市场对于洋河股份和古井贡酒这些二线白酒的中报预期也偏向于乐观，关注度大幅提升，近期二线白酒的股价表现就是典型的补涨逻辑。如果一二线白酒的业绩出现超预期，股价表现也会很突出，行情有望持续，甚至提前透支2018年业绩。
贵州茅台业绩披露后，白酒板块整体大涨，逐渐从一二线白酒的稳涨行情过渡到二三线白酒的大涨。二线白酒之前滞涨;而三线白酒前期涨幅小，一旦业绩上超预期，股价就会迅速反应而快速上涨，市场将它们视为拐点型的弹性品种，有望吸引资金大量涌入。
目前市场对白酒板块整体的预期都趋于乐观，二三线白酒股的行情有望发酵持续，短期内实现前期相对一线白酒落后的涨幅也是可能的。
今年来看，水井坊是股价涨幅最突出的二三线酒，市值快速提升。受中报超预期刺激，在当前市场情绪下，我们认为只要市场观察到公司持续性的改善，公司股价还有望持续上涨。相比正常的估值，市场更认同其拐点逻辑。这类型的公司还包括酒鬼酒、沱牌舍得、山西汾酒和口子窖等。
(三)短期内股价强势，未来行情延续也有支撑目前判断，短期内整个白酒板块的股价走势大概率保持强势，主要原因有两点：一、主流白酒公司的中报陆续披露，且都在超预期，有望支撑中报行情的延续;二、进入白酒的旺销备货季之后，在销售数据的刺激下，股价有望持续上涨。即使在中秋国庆到来之前，股价出现一定程度的滞涨，我们认为今年白酒公司的三季报大概率也是向好的，市场的预期也很乐观，届时也能带动股价再向上。
对于一线白酒，业绩小幅度超预期有望促成估值切换提前;而对于二三线白酒，中报业绩的普遍大超预期，消除了此前市场的分歧，改变了市场的看法。只要市场观察到这些公司的改善是持续性的，拐点之后也能支撑股价和市值的持续上涨。
(四)涪陵榨菜涨停，超预期食品公司机会仍大涪陵榨菜出了中报之后涨停。公司中报在一季报的基础上有了明显提升，二季度继续向好，超出此前市场预期。公司的股价反应很迅速也很剧烈，这就说明市场对于这些非酒类的优质食品公司还是有关注度和信心的，一旦业绩超预期或者观察到业绩的持续性改善，股票价格就会有比较好的表现。包括涪陵榨菜、伊利股份、双汇发展、中炬高新、克明面业在内的食品公司，我们认为未来的机会仍然比较好。
总体上，对于食品饮料行业，无论是白酒还是非酒类公司，中报过后我们仍是坚定看好，是偏乐观的。主流的一二线白酒公司和少数业绩明显改善的三线白酒，有望主导新一轮较长时间的上涨行情。而对于伊利股份这种改善预期强烈，以及目前已披露了业绩预告、实现了高增长的中炬高新、涪陵榨菜等基本面比较好的食品公司，我们认为也会迎来持续的上涨。
重点推荐
贵州茅台、酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒、五粮液、泸州老窖，伊利股份、中炬高新、克明面业、双汇发展。
板块行情：大幅跑赢大盘，白酒和食品综合强势上周，上证综指收于3253.24，周上涨0.47%;深证成指收于10437.94，周上涨0.71%。同期，食品饮料行业整体上涨2.16%，跑赢大盘1.69 个百分点，跑输创业板0.44 个百分点。Wind 一致预期下当前食品饮料行业2017年PE 为26.50 倍，其中白酒为26.94 倍。而当前A股2017年PE 仅15.77 倍，对应食品饮料溢价率为68.04%，白酒溢价率为70.83%，二者均有所提升。
上周食品饮料各子板块的分化较大：白酒(+3.57%)和食品综合(+3.24%)强势领涨;其他酒类(+1.58%)、啤酒(+1.07%)和肉制品(+0.95%)表现较好;软饮料(+0.45%)和葡萄酒(+0.40%)小幅上涨;乳品(-0.77%)和调味发酵品(-0.97%)表现滞后。
