业绩符合预期，同比环比加速
2019H1营收7.09亿(+35.41%)，归母净利润1.56亿(+36.13%);19Q2营收3.63亿(+40.49%)，归母净利润0.83亿(+60.14%)，业绩符合预期，营收和利润环比同比都呈现出双加速增长态势。
我们认为主要有几个原因：第一，二季度广告费用投放较一四季度有所下降;第二，19H1内参销量超18年全年，全年内参销量翻倍问题不大;第三，19Q1品鉴会、广告费用等品牌营销投入过多影响内参净利率，二季度内参净利率环比一季度有所改善;第四，渠道端从过去品牌贸易型向终端服务型转型在二季度初步成效;第五，产品结构不断优化，二季度酒鬼系列占比环比一季度有所提升，增速环比一季度有所加速。19H1毛利率77.59%(-0.76pcts)，其中19Q2毛利率77.58%(+1.82pcts)，主因产品结构优化及去年7月对红坛和紫坛提价等所致。19H1净利率21.98%(+0.11pcts)，其中19Q2净利率22.92%(+2.81pcts)，主因毛利率提升及规模效应下管理费用率、销售费用率下降等所致。
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结构持续优化，内参保持高增长
从产品来看，产品结构持续优化，高端酒内参19H1营收1.59亿(+56.13%)，毛利率91.26%(-2.87pcts)，其中省内占比79%，其占比从18H1的21%提升至23%;次高端酒鬼系列19H1营收4.69亿(+34.18%)，毛利率79.95%(-1.33pcts)，其占比超66%，其中红坛酒鬼营收1.12亿(+15%)，传承版酒鬼营收0.58亿;中低端湘泉系列占比从18H1的13%下降至19H1的11%。
从区域来看，各区域基本保持超30%的增速，其中大本营华中地区19H1营收4.14亿(+33.36%)，华北地区营收1.78亿(+39.39%)。
推动内参全国化，省内渠道精耕细作
当前公司已形成“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大品牌组合，全力聚焦内参、红坛酒鬼酒、传承版酒鬼酒三大战略单品。品牌方面，稳步推进内参全国化进程，有序建设“内参”核心店、形象店和专卖店，推动内参成为全国第四大高端酒。
渠道方面，全面推进湖南市场渠道下沉，以长沙、湘西样板市场建设为引领，向品牌驱动型和终端服务型转变。
此外，筹划启动酒鬼酒工业园生产基地扩建、技改项目，加快新产能项目规划与筹建。
