白酒无忧，大众品有喜。8月14日-8月18日，食品饮料行业(1.3%)跑输沪深300 指数(2.1%)。平安观测食品饮料子板块中，调味品(5.2%)、肉制品(3.7%)、葡萄酒(2.6%)、乳制品(2.5%)涨幅最大。观察月度子板块涨幅，或许主因是轮动，增速快和估值便宜的绝对龙头均表现较好。
近期关于政府再次严查三公用高档白酒、茅台强势推动经销商通过茅台五商线上出货等信息较多，但我们认为政务相关消费占高档酒比例已大幅降低，且支付路径、消费场景均已完成重极，敀相比12年，19 大之前严查三公用高档白酒的影响应不是一个量级的，茅台、五粮液等高档酒公司无需过分担忧。另一方面，3Q16 以来的消费复苏日渐明显，乳制品、调味品等众多食品子行业增速向上修复，也给带来了新的机会。三类公司建议关注：自身增速较快且未来空间仍大的子行业龙头，如调味品的海天、中炬;估值较低，行业增速仍低位往上走且未来空间大，竞争格局正在变化，主要是伊利;估值低的绝对龙头，主要是双汇。另外，一些成长前景好、竞争力突出的优质次新股也值得关注，如桃李面包、绝味食品等。
最新投资组合： 伊利股份(22.19%)、老白干酒(20.15%)、三全食品(19.56%)、双汇发展(14.56%)、大北农(11.94%)、贵州茅台(10.81%)。老白干仍在停牌，并购事项继续推进。公司深耕河北战略持续推进，产品结构上移效果显现，1H17 净利润预增90%左右。三全17年营收有望持续高增长，规模效应使得利润率曲线向上弹性大且长，近期切入早餐市场，高弹性品种值得关注。液奶增速回升&蒙牛为主价格战尾声，叠加注册制利好，伊利正处于黄金时点，内生盈利能力将持续提升，公司周期向上无忧。
茅台1H17 营收36.1%，再次明确了17 全年营收增30%的基调，预收款余额仍高达178亿元，超出预期。往后看，市场业绩预期仍偏低，股价有望继续冲顶。双汇受益猪价下行周期，肉制品吨利+屠宰头利或持续1-2年，单季净利增速2Q17 开始将逐步回升，低估值+确定性成长标的。大北农猪料战略转型阵痛已过，农信云联、种业、疫苗、水产料也趋势向上，2H17 净利增速很可能加速，低估值快成长公司，重点关注。
本周热点新闻点评：1)茅台五商平台自8月14日正式全面启动。各专卖店、特约 经销商、自营公司须将 30%以上的未执行合同量通过五商平台销售。平台上交易量未超过未执行茅台酒合同量 30%的五商网点，公司将按比例扣减 2018年度茅台酒合同计划。2)8月15日，英格兰和北爱尔兰7 家新的企业已获得向中国出口猪肉的市场准入资格，其中包括英国首批向中国出口猪蹄的3 家生产商。这项新的出口协议将为中国市场带来价值约2亿英镑的猪肉产品。3)8月15日，国家食品药品监督管理总局发布第四批奶粉配方注册名单，此次新上榜企业有爱他美、味全和兲山。
此外，第一批公布名单上的企业已可以正式领证。
风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全事件。
