本周高端白酒股价创新高，“入摩”再扩容成近期催化，但基本面看，高端白酒确定性溢价凸显，估值切换提前开启，仍是确定性和性价比兼具的优选切换标的。白酒板块“中报”+“中秋”判断逐步验证，标的上继续首推茅五泸，推荐古井、今世缘和口子。食品板块龙头价值依然突出，其中乳业龙头伊利预期回落后，建议积极关注价值买点。
报告正文
如何看待高端白酒股价新高：确定性溢价凸显，估值切换提前开启。本周高端白酒茅台股价站上1130元，五粮液重回130元以上，泸州老窖触达90元，股价均创下历史新高。高端白酒板块近期强势表现，验证了我们前期判断：高端白酒内在供需情况就奠定了估值切换的基础，茅台集团销售方案和旺季放量规划推出后，估值切换的时点有望提前，空间有望更大。市场当下仍是基于业绩确定性寻找投资机会，高端白酒相对于其他价格带和其他板块的确定性溢价开始凸显，基本面更具确定支撑，估值切换提前开启，奠定了股价新高的基础。
茅台站稳30倍PE探析：“入摩”再扩容成近期催化。估值中枢上移过程经历反复，但方向确定。茅台近两周股价快涨后，估值再回19年30倍PE以上，主要系受益“入摩”再扩容带来2000亿左右增量资金。从本轮行业长景气周期看，估值中枢上移已具备产业逻辑支撑。资金层面，外资不仅直接带来增量资金，也影响国内资金定价方式的长线化。估值方式的切换过程虽会导致估值波动，但中枢上移方向确定。我们判断，当前高端白酒逻辑演绎叠加集团销售公司公告披露，高端白酒将站稳30x估值中枢。
重点公司跟踪：1)中炬高新：薪酬考核落地，期待发展加速。Q2美味鲜收入/业绩15%/8%，收入符合略超预期，业绩增速放缓。薪酬考核办法同步发布，更侧重对收入的考核，奖金分配倾向中层骨干，激励大家冲击23年实现年营业收入过百亿和年产销量过百万吨的双百目标。继续维持“强烈推荐-A”评级。
2)啤酒板块中报亮眼，高端化逻辑持续兑现。19年中报主要啤酒企业利润率稳步改善，行业高端化逻辑加速兑现，同时4月份开始增值税降税效应体现，叠加成本好于预期，共同催化板块近期强势表现。青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒业绩增速均受益中高端放量有所加快。我们认为，未来高端化是核心驱动，叠加产能优化，行业盈利确定性改善逐步兑现。
投资策略：首推高端白酒，关注伊利预期改善。1)白酒板块：“中报”+“中秋”判断逐步验证，高端白酒仍是板块优选。中报收官，预计高端白酒仍将表现不错，次高端继续分化，整体平稳降速。中秋备货季开启，茅台执行放量政策，五粮液和国窖价格相继上行，奠定中秋整体景气度。目前高端白酒仍是确定性和性价比兼具的切换标的，首推茅五泸，推荐升级+集中长期逻辑持续演绎，当前成长抗压性较强的区域龙头古井、今世缘、口子，关注洋河、汾酒预期低点。2)食品板块：龙头价值依然突出，关注伊利预期改善。从产业视角看，龙头长期持有市占率仍在提升，仍具较高性价比。下周伊利披露中报，在前期市场预期回调之后，我们建议积极关注价值买点。标的上我们首推伊利、海天、中炬，推荐细分龙头绝味、桃李;榨菜基本面处于触底阶段，建议关注左侧机会。
风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升
