挡不住的强劲需求，从中报数据看白酒。8 月28 日五粮液、古井、汾酒、口子、沱牌中报陆续披露，三家公司均有超预期表现，其中五粮液虽有消费税提升因素，但业绩仍超越市场乐观预期，改革红利尽显现，目标价72 元;古井、汾酒收入维持高增，业绩增速更快，上调古井目标价70 元。结合前期业已披露的茅台、口子、水井坊等公司报表，白酒行业强劲需求一览无余。三家公司作为全国或区域知名品牌，中高端产品占比持续提升，毛利率进一步走高，反应需求的强劲增长背后，是消费升级驱动。
回归合理水平，旺季放量可期——茅台批价预判及思考。部分投资者仍担心茅台批价大幅回落拖累板块，而16 年初茅台仍然处于批价倒挂的边缘，批价上涨代表终端需求加速及经销商预期转暖，推动板块估值提升。对于茅台而言，压制批价快涨，维持价格稳定，满足真实需求，是目前当务之急，此时价格回落是真利好。从报表而言，批价回落无碍业绩增长，公司放量平抑价格，三季度报表有望再超预期。预计批价回落空间有限，后期仍有100 元左右回落空间，但1300 以内可能性不大。
横盘显现分化，蓄势静待爆发——白酒板块节奏预判。白酒板块前期受中报担忧、禁酒令等因素影响，7 月份股价快涨后，步入横盘估值消化阶段。近期基本面利好不断，中报全面超预期，茅台批价回落不影响报表业绩，三季度放量可期。但禁酒令及社会舆论从紧，投资者短期有所担忧，板块近期横盘中分化。在18 年估值合理、业绩高增的背景下，我们预计有业绩、有基本面的品种回落空间极其有限，变化的只是市场情绪，不变的是加速向上的基本面，后期中秋国庆旺季来临、三季报再度加速、估值切换行情启动，均将推动板块加速上涨的催化时点。
伊利静待中报验证，双汇Q3 将加速好转。伊利下周披露中报，我们预计17H1收入增长近10%，扣非业绩增长15%-20%。双汇受益成本端猪价周期性下跌，近期虽有季节性反弹，但公司储备大量低价库存，可满足旺季原材料需求，预计Q3 起利润端将加速好转。绝味17H1 收入业绩分别增长19%和31%，毛利率大幅提升，带动净利率上升，股价向下空间有限，向上动力更强。周黑鸭17H1 收入业绩增长17%和5%，略低预期，但门店数达892 家超市场预期。短期费用增加，为未来稳健发展蓄力，建议关注公司长期发展潜力投资建议：继续买入高景气度白酒，静待旺季来临。我们建议继续坚守白酒板块，以紧盯业绩视角，全面买入高端，优选次高端及中档品种，静待旺季行情，继续推荐茅台、五粮液、老窖、汾酒、洋河、古井、沱牌等。食品板块，在乳业及餐饮业需求复苏、集中度提升的背景下，建议继续加大乳业及调味品板块配置，重点推荐伊利股份、中炬高新及安琪酵母。
风险提示：中高端白酒竞争加剧，需求不及预期。
