一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌0.73%，上证综指上涨1.92%，跑输大盘2.66pct，在申万28 个子行业中排名第24。涨幅居前的是肉制品(1.25%)和食品综合(0.55%)，跌幅居前的是白酒(-1.07%)、其他酒类(-1.06%)、软饮料(-1.01%)。个股方面，涨幅前三位为恒顺醋业(4.44%)、克明面业(4.12%)、双汇发展(3.80%);跌幅居前的是迎驾贡酒(-9.66%)、海欣食品(-6.60%)和水井坊(-6.30%)。
投资建议：上周板块调整，主要是白酒板块领跌，而前期相对滞涨的食品股如双汇、恒顺等个股涨幅居前，主要体现为补涨。白酒的调整主要原因是部分地区重申禁酒令影响到市场情绪，加之前期板块涨幅较大导致调整较多。近期对公款消费高档白酒的整治是针对违规购买的排查，属于正常合理的反腐范围。贵州省印发的《禁酒规定》中，”公务活动禁止提供酒类、禁止公款赠送酒类、工作时间内不得饮酒”均属于常规的“禁酒令”内容，由来已久。《规定》中还指出对重大外事活动和招商引资活动，经审批备案仍可提供酒类和饮酒。我们认为本次对公款消费白酒问题的排查整治以及贵州省的《禁酒规定》在措辞和力度上都不及历次禁酒严厉，均属于中央“八项规定”及反腐背景下的正常举措。我们继续看好行业景气趋势，一是需求结构已更加良性，三公消费(公款消费)明显下降，性价比提升后名优白酒的受众人群明显扩大;二是消费升级的持续稳定支撑，包括大众消费的升级和商务活动的升级;三是正常商务活动的增加，餐饮的好转，饮酒氛围的恢复;四是消费者品牌意识的强化，加之一轮洗礼后名酒地位的凸显，使得份额加速向名酒集中;五是酒厂、酒商的信心也在这个过程中自我强化形成正循环。因此我们反复强调，每一次非基本面的回调都是买入机会，选择确定性品种。
支撑股价上涨的核心动力还是业绩，周末已公布的白酒公司业绩均超预期。近期茅台加快发货节奏，线上增加供应量，但随着旺季到来需求增加，线上线下依然是供不应求，目前全国一批价1450-1500 元，环比变化不大，五粮液一批价810-830 元，继续稳步提升。
食品龙头同样交出靓丽中报，中炬高新一季度提价渠道备货导致二季度收入增速环比下降，但随着库存去化，三季度收入增速预计重回20%水平;重庆啤酒资产减值损失如期回落是利润大幅增长主因。对于大众品我们继续强调龙头公司收入端及盈利能力环比改善的逻辑。
成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.41 元/公斤，同比上升0.30%，环比上升0.30%。
6 月份奶粉进口平均价为2927.02 美元/吨，同比上升24.98%，环比下降2.78%。 上周仔猪价格34.91 元/公斤，同比下降25.21%，环比下降0.51%;生猪价格14.58 元/公斤，同比下降21.70%，环比上升0.07%;猪肉价格24.38 元/公斤，同比下降17.83%，环比上升0.62%。
板块估值水平：目前食品饮料板块2017 年动态PE27.42x，溢价率69%，环比下降3.8%;白酒动态PE27.21x，溢价率67%，环比下降4.5%。
核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母
