本周板块综述: 本周(08/27-09/02)上证指数上涨1.07%,深证成指上涨2.08%,食品饮料板块上涨1.48%,在申万28个子行业中排名第18位。子板块中乳品涨幅最高,达2.25%,白酒中次高端表现抢眼,山西汾酒周涨幅达到12.1%。
核心组合表现: 本周我们的核心组合上涨3.37%,跑赢上证综指(1.07%)和食品饮料指数(1.48%),具体标的表现如下:贵州茅台(0.44%)、泸州老窖(2.41%)、五粮液(2.59%)、山西汾酒(12.09%)、沱牌舍得(10.00%)、水井坊(7.93%)、古井贡酒(0.04%)、广泽股份(2.63%)、伊利股份(2.32%)、中炬高新(1.87%)、好想你(-0.38%)、恒顺醋业(-1.32%)、安琪酵母(-0.12%)、承德露露(-0.32%)、涪陵榨菜(2.00%)。
核心板块超预期为主,食品饮料中报整体表现优秀。中报披露告罄,食品饮料板块业绩整体兑现良好,核心推荐“提价板块”白酒和调味品上半年营收和利润增速优秀,2季度甚至环比1季度继续改善;肉制品龙头二季度环比改善,预计已度过周期低点,后续季度继续转好可期;乳制品龙头Q2收入增速超预期,环比改善十分明显,验证了乳业需求复苏,趋势向好。我们认为Q3白酒和调味品等仍可期待,2018年春节较晚,对食品饮料构成季节性利好,白酒弹性会更突出,预判水井坊和沱牌是2018年Q1开门红高增标的。
白酒方面,主要标的业绩兑现较好,以“超预期”为主;3季度中秋旺季销售表现及4季度估值切换可期。主要白酒标的中报超预期,Q2高端白酒整体营收增速30.17%,次高端43.23%,地产酒16.83%,分别为近年来最高水平。7月以来对消费税、公款消费自查、地方政府出台全面公务禁酒等利空消化较好,开始对白酒后续利好敏感。近期茅台“引导预期+放量”,批价有所松动,一方面有利于行业降噪,有利于行业持续发展;另一方面放量使三季报存超预期巨大可能性。次高端后续逻辑将继续验证,仍积极看好。山西汾酒,2季度收入和利润均好于预期,下半年不放松,增速仍高位可期,水井坊3季度预计继续保持高速增长,沱牌舍得增发核准正常情况下预计临近。 3季度迎来消费旺季,中秋国庆双节、三季报披露等催化剂较多,板块估值切换有望在三季报后临近。
食品方面:龙头业绩向好,调味品整体表现优异。海天味业2季度收入增长超预期,揭示调味品行业因提价和需求改善带来的坚实行情,我们判断行业向好趋势有望在下半年延续。中炬高新半年报业绩延续高增长态势,同时草根调研反馈三季度开局良好,“天时地利人和俱备”,长期空间已打开;涪陵榨菜二季度受益提价及渠道补库存因素收入、利润增长大超市场预期,同时二股东减持靴子已在逐步落地,内生外延潜力俱佳,中期空间继续看好;恒顺醋业二季度环比改善预期兑现,最坏时刻已过,后续关注公司体制机制改革进程。啤酒方面重庆啤酒中报表现符合预期,产品结构升级的边际影响仍高,后续将更加重视销量考核,预计明年收入、销量增长都将提速,整体盈利规模将稳步增长。
乳品行业底部探明而需求向好,龙头伊利股份二季度超预期,趋势投资价值突出。伊利股份收入环比改善,业绩和估值双升的戴维斯双击已经进行当中,正从配置价值向趋势价值转变,中期空间看好;肉制品龙头双汇发展二季度业绩降幅收窄,已度过周期低点,三季度情况积极转好,四季度有望迎来新局面。
建议核心组合:白酒(茅五泸+汾酒沱牌水井坊)+中炬高新+安琪酵母+伊利股份+涪陵榨菜+恒顺醋业。
风险提示:业绩波动,预期过高,市场情绪变化。
