一周行情回顾。上周只有三个交易日，食品饮料行业指数下跌0.25%，但跑赢沪深300指数1.15个百分点。年初至9月30日收盘食品饮料行业指数累计下跌9.13%，但跑赢沪深300指数3.94%，跑赢幅度相比上周扩大。上周收盘食品饮料行业静态PE估值为23.9倍，2015年动态PE估值20.8倍，估值小幅下降，但相对A股估值溢价仍为1.48倍。
一周行业要闻。1)中秋国庆双节交汇高端白酒复苏难言乐观;2)百威英博收购SAB米勒报价：1060亿美元;3)黄酒市场萎缩消费老龄化半数瓶装酒售价不足50元。
一周重点公告。1)黑牛食品筹划收购新疆亚中物流商务网络停牌;2)黑牛食品：1.25亿转让子公司;3)汤臣倍健：1-9月业绩预告增长10%-30%。
投资策略。上周食品饮料行业表现平淡。贵州茅台集团披露2015年1-8月集团经营情况：集团营业收入230.8亿元，同比增长11.1%，实现利润154.2亿元，同比增长15%。汾酒集团之前也披露了集团营业数据：营业收入完成89.9亿元，同比增长了14%。茅台集团和汾酒集团前8个月业绩表现均优于股份公司半年报的数据，可能与股份公司与集团公司产品结构差异有关，股份公司集中了高端品牌和产品，集团整体价格带会下移。股份公司和集团业绩差异反映行业产品段分化趋势。
从中秋、国庆各地白酒市场反馈情况看，中低端白酒仍然出现了比较大幅度的促销，但通过促销销量总体能保持增长，百元价格增长最好。四季度是销售淡季，我们认为白酒行业业绩催化因素不多，国改主题会呈现阶段脉冲的状况，预计五粮液年内公布国改方案的概率较高，会催化白酒行业改革主题。
下周重点推荐的公司。
上周下跌2.17%，跑输了行业指数2.43个百分点，跑输沪深300指数0.78个百分点。下周我们食品饮料投资组合仍然是：古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和百润股份。组合权重分配为：古井贡酒20%权重、贵州茅台30%权重、伊利股份30%权重，百润股份20%权重。
