3季报重点关注乳品、调味品、白酒。3季度乳业和调味品龙头有望保持较快增速，继续推荐伊利股份和中炬高新。根据近期华南、华中渠道调研，预计伊利3季度收入可增15%以上;根据最新草根调研，预计中炬高新3季度收入可保持上半年增速。白酒高端和次高端均有机会，继续推荐山西汾酒、贵州茅台、五粮液。山西汾酒10月取消渠道直接费用支持，改为重点市场定向投入，3季度经销商打款的动力很高;贵州茅台8月中旬-9月大幅增加投放量平抑市场价格。
中银观点一周市场回顾-乳制品、调味品、白酒继续领涨。上周食品饮料上涨3.5%，跑赢沪深300指数3.6pct，其中乳品(7.6%)、调味品(3.8%)、白酒(3.1%)领涨。3季度乳品和调味品龙头保持较快增速，茅台价格节前企稳反弹，白酒向好逻辑不变，这三个子行业的优质公司都是年底估值切换的好品种。
3季报重点关注乳品、调味品、白酒。10月选股围绕3季报来展开，子行业可以重点关注乳品、调味品、白酒，容易出现超预期的品种，推荐山西汾酒、伊利股份、中炬高新、贵州茅台、五粮液。
3季度乳业和调味品龙头有望保持较快增速，继续推荐伊利股份和中炬高新。(1)乳品需求超预期，原料成本温和上涨，伊利充分享受消费升级。根据我们近期华南、华中渠道调研判断，估计伊利3季度收入可增15%以上，利润弹性较高，产品结构继续升级，三四线城市需求爆发，原料成本温和上涨有利于竞争格局改善，奶粉注册制落地带来渠道补库存。(2)中炬高新业绩弹性高，价值被低估。根据最新草根调研，估计3季度收入可保持上半年增速，消费升级推动调味品集中度提升，大股东风波渐平，公司产品销售和内部挖潜都可提速，17-19年业绩弹性较高，扣除土地，17年PE25-30倍，对比海天，增速更快的中炬价值被低估。
白酒高端和次高端均有机会，继续推荐山西汾酒、贵州茅台、五粮液。
节前茅台价格出现回升，经销商调货价回升至1,350以上，五粮液价格稳定在800-810元。只要茅台价格不明显跌破1,300，整个行业向好的逻辑就不会被打破，全行业各价格带产品仍有向上提升的空间。山西汾酒10月取消渠道直接费用支持，改为重点市场定向投入，3季度经销商打款的动力很高。贵州茅台8月中旬-9月大幅增加投放量平抑市场价格。
因此我们判断3季报山西汾酒和贵州茅台均有望实现高速增长。
行情回顾上周沪深300下跌0.03%，食品饮料行业上涨3.5%。食品饮料板块中，乳品行业涨幅最大，上涨7.6%;葡萄酒行业跌幅最大，下跌0.4%。
行业重大数据变化进口大麦8月数量环比+8.3%，同比+62.5%，单价环比+1.7%，同比-8.4%;进口猪肉8月数量环比-4.7%，同比-56.6%，单价环比-4.8%，同比-18.8%;原奶上周价格环比+0.3%，9月均价同比+0.3%;生猪上周价格环比-0.9%，9月均价同比-19.6%，仔猪上周价格环比-1.3%，9月均价同比-30.0%;猪粮比8.61:1。
风险提示 茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。
