我们对食品饮料板块重点跟踪公司2018年三季报业绩进行首次预览。
白酒方面:高端白酒基于去年高基数,三季报增速预期有所放缓,但稳增长趋势不改。贵州茅台:Q3旺季加大供应,发货量预计与去年持平,不改卖方市场;五粮液:普五发货未大幅放开,整体增速预计仍良好;泸州老窖:预计收入延续上半年增长趋势,华东等区域投入加大;洋河股份:业绩增长稳健,梦之蓝保持高增。次高端白酒:汾酒全年任务仍有望完成,水井坊利润增速恢复平稳。汾酒:结合渠道反馈,预计汾酒Q3增速有所放缓,但料全年目标仍可完成;水井坊:基数恢复正常预计Q3利润增速预期恢复平稳;舍得酒业:舍得表现较优,收入预计平稳,回购表明发展信心。大众酒:基本面预计表现稳健。受益于省内竞争格局趋好,古井口子及今世缘基本面表现预计稳健,顺鑫农业白酒收入有望延续高增长,泛全国布局成效显著。
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大众品方面:龙头业绩表现预期平稳,品类龙头继续值得重视。乳制品:伊利渠道反馈动销出货良性,预计Q3收入表现平稳,销售费用率环比略有改善;肉制品:双汇,短期预计Q3屠宰增速较上半年有所收窄,全年屠宰量目标不变,肉制品方面继续跟踪新品及中式产品变化,草根调研判断Q3销量小个位数增长;调味品:海天渠道反馈良好,Q3预计延续稳健增长;中炬调味品业务总体仍有稳健增长;安井预计Q3业绩延续上半年增长态势;休闲食品:洽洽坚果及红袋提价后动销良性,提价效应H2预计逐步显现,好想你线上百草味增速预计有所回落,线下门店调整升级;保健品:汤臣倍健预计收入延续高增,电商增长保持强势,线下药店渠道在大单品带动下延续良好增长。
投资建议:白酒仍处价值修复期,大众品坚守格局思维
白酒方面,结合渠道反馈及三季报前瞻,预计板块业绩表现平稳,后续紧密跟踪外部需求变化。茅台仍是业绩确定性首选,反弹中估值和价值修复,建议参考我们反弹推荐标的,首选洋河、五粮液、老窖、古井、汾酒,后续维持白酒周期逐步进入下半场判断,高成长放缓,挤压竞争加剧,主力品牌和产品用费用赢得更多市场,行业再次加速集中,短期增速调整放缓,其后步入稳健慢牛,建议用长线眼光看当下板块价值。
大众品方面,格局思维替代成长思维,继续主导板块投资逻辑,寻找细分品类龙头中的价值股。调味板块最佳,乳品龙头预期触底,战略配置点显现,肉类龙头稳健,卤味和火锅料龙头继续成长。维持原有推荐:股东治理上有望改善的中炬高新,战略性关注伊利股份,推荐绝味食品、安井食品,关注洽洽食品、海天味业、汤臣倍健。
