川财周观点
白酒上调消费税系误传。上周三，市场传言中国高档白酒也将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税，受此消息影响，白酒板块当日出现大幅下跌。此后，中国酒业协会的相关领导明确表示：“提高白酒消费税属误传。”从白酒消费税变迁的历史经验来看，虽然在2009 年、2015 年和2017 年都分别在从严执行过，但都没有调整过征收办法。现行白酒消费税仍执行2006 年制定的10%-20%的从价税率(粮食类白酒、薯类白酒 20%、其他白酒10%)和0.5 元/斤的从量税。我们认为，在目前经济环境下，白酒上调消费税概率较小。同时，白酒行业格局持续分化，即使消费税调整也可能进一步加速行业集中度的提升，对价值型白酒的中长期成长影响有限。
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估值向下空间有限，持续看好优质白酒企业。经过近几个月市场调整，白酒板块估值快速回落，从6 月份38 倍PE(TTM)回落至目前25 倍，目前已处于历史估值中枢下方。从短期看，消费板块估值仍受到一定压制，白酒行业整体估值仍处于消化的过程;中期来看，从PEG 等指标看，部分白酒优质公司经过估值消化已重新回落至价值投资区间，待消费数据转暖后，可迎来板块的估值提振;长期来看，业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要因素，随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟，白酒行业周期性相对弱化，行业成长更为平稳，我们看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。
市场综述
本周市场出现较大调整，上证综指下跌7.6%，创业板指下跌10.1%，川财消费指数下跌7.93%，食品饮料板块下跌8.3%。其中乳品跌幅相对较小(-2.7%)。
个股方面，广东甘化(21.6%)、西藏发展(11.7%)、洽洽食品(6.0%)等涨幅居前;安记食品(-21.4%)、水井坊(-20.4%)、通葡股份(-19.9%)等跌幅居前。
