白酒节后利好不断，推动板块强势回升，三季报及11 月糖酒会再添催化。食品板块受益三四线需求复苏及城镇化促进，推动基础消费全面回暖，乳业表现最为明显。四季度投资策略，我们继续建议全面买入一线白酒，精选品种布局次高端白酒，尽享估值切换，四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点，伊利作为此轮食品行情主角。
白酒节后利好不断，推动板块强势回升，三季报及11 月糖酒会再添催化。茅台《生产工作报告》披露，从产量来看，17 年基酒对应成品酒可达3.4-3.6万吨，保证产量稳中有增，前三季度茅台酒生产量略超我们前日报告预测2.2万吨，预计差别在于有部分尚未出库发货，但数据基本印证。老窖及洋河继续提价，其中1573 经典装提价至969 元，洋河海天梦分别提经销商出货价30-80 元，我们认为老窖提价旨在对标五粮液，提升品牌力，洋河则继续增厚渠道盈利水平，为来年加速增长蓄势，均反映企业正循环加速趋势。汾酒1-8月实现酒类收入46亿，同比增长45.52%，酒类利润11.25亿，同比增长100%，我们预计汾酒三季度仍有加速，改革尽显公司活力。
三四线需求复苏及城镇化，推动基础消费全面回暖，乳业表现最为明显。必需消费品需求回暖趋势明显，我们认为，驱动必需消费回暖的核心动力来自于城镇化和消费升级，一方面城镇化带来的低线市场消费潜力不断释放，方便面等传统行业在产品高端化带动下也呈现出回暖趋势，带动需求量加速回升，另一方面消费不断升级，推动均价上涨品牌集中度提升。在必需消费品各子品类中，乳业消费全面回暖最为明显，从最新草根调研数据来看，乳业需求持续复苏，伊利旺季动销非常强劲。
白酒三季报预览：一线靓丽花开正盛，二线回暖略有分化。一线白酒收入业绩增速匹配，均维持30%左右增长，确定性强，数据靓丽花开正盛，二线白酒同样受益行业复苏，但个股表现略有差异，改革及改善带动报表高增者有之，但部分公司受发货确认时点，或内部仍在调整梳理，收入高增仍需等待。
食品三季报预览：乳业回暖显著，调味品增速提升。伊利Q3 渠道生态不断好转，重点单品热销，预计Q3 收入增长将接近15%，高端占比提升及促销投放优化，利润率不断提升，业绩弹性更大，预计达30%以上。中炬高新：7月份发货量不到10%增长，8 月后快速回升，9 月恢复到接近20%，利润率仍在逐步提升，预计Q3 收入业绩18/40。
投资策略：买入优质资产，尽享估值切换。近期板块强势表现，本质上还是市场在经历资金轮动及基本面跟踪后，认为以茅台为代表的优质资产，在下半年及18 年能稳速或加速创造企业价值，从而在三季报及双节催化下，进入估值切换行情。我们相信在三季报及11 月份糖酒会催化下，行情将继续演绎。站在此时，我们仍继续建议投资者全面买入资产优质、经营稳健、行业向好的一线白酒，精选品种布局快速扩容的次高端白酒。同时我们提请投资者要增加对食品板块的配资，在三四线需求回暖及城镇化提速的背景下，必需消费品从二季度以来显现加速趋势，但消费升级使得消费者去优选熟悉和认可的品牌，利好龙头企业。四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点，伊利作为此轮食品行情主角，股价已开始反应，我们认为这只是刚刚开始。
风险提示：需求持续性不及预期
