11月1日，沪深两市融资余额增加53.78亿元，达到10000.88亿元，自2016年1月14日以来再度突破万亿关口。不过，随着A股市场的投资风格悄然转变，融资资金的持股结构也发生了变化。
钢铁、银行融资余额持续增长
由于2016年1月正处于股指大幅波动期间，大量个股的融资余额短期变化激烈，并不具有代表性，所以本文选取2016年11月30日的融资数据作为参照。
2016年11月，A股市场氛围快速转暖，两市融资余额出现连续攀升，并于2016年11月30日升至9721.86亿元。然而，后续随着以中国建筑(9.890, -0.02, -0.20%)为代表的中字头基建股的股价见顶，这一数据也成了当时的阶段高点。
2017月11月1日，两市融资余额站上万亿关口，虽然融资总量仅增加了不到300亿元，但与2016年11月30日相比，融资资金的持股结构已发生翻天覆地的变化。其中，钢铁、银行板块融资余额大幅增长超过50%，而传媒、国防军工等行业则遭到资金抛弃。
钢铁行业在此期间融资余额增长54.41%，增幅主要集中在今年4月上旬及7月至10月。其中，河钢股份(4.150, -0.03, -0.72%)获融资净买入13.80亿元，高居行业首位，雄安新区的设立成为刺激资金流入该股的重要因素。在消息刚公布的4月份，河钢股份融资余额单月暴增19亿元，增幅超过200%。山东钢铁(2.270, 0.00, 0.00%)、宝钢股份(7.860, -0.02, -0.25%)、新兴铸管(5.830, -0.01, -0.17%)、马钢股份(4.140, -0.01, -0.24%)同期融资净买入额均在5亿元以上。
银行板块在此期间融资余额增长50.96%，且增长趋势较为平缓，资金呈现持续流入态势。其中，兴业银行(17.220, -0.03, -0.17%)获融资净买入62.87亿元，成为过去一年中融资增长最快的银行股。民生银行(8.180, -0.04, -0.49%)获融资净买入37.02亿元，浦发银行(12.530,0.00, 0.00%)、华夏银行(8.990, -0.01, -0.11%)融资净买入额均在19亿元以上。
另一方面，传媒行业遭到融资资金大举抛售，2016年11月30日以来融资余额下降超过150亿元，降幅达到31.63%。行业内超过七成个股呈现融资净卖出，深陷风波的乐视网(15.330,0.00, 0.00%)遭融资净卖出17.22亿元，华闻传媒(10.360, 0.01, 0.10%)、电广传媒(10.950,1.00, 10.05%)、掌趣科技(6.730, 0.06, 0.90%)等融资净卖出额均在6亿元以上。
白酒行业融资先减后增
包括钢铁、传媒等在内的大多数行业，公司股价与融资余额之间基本保持“同涨同跌”的关系。然而，却有一个行业与众不同，其在股价大幅上涨之际融资余额反倒出现持续缩水，这便是食品饮料行业。
2016年11月30日至2017年11月1日，食品饮料行业整体股价涨幅达到41.62%，高居所有申万一级行业首位。在此期间，行业融资余额却出现下降，降幅为5.69%。显然，对于食品饮料行业而言，股价涨跌与融资增减之间是无法简单匹配的。
以最具代表性的白酒板块为例。今年前三季度，五粮液(67.450, -0.17, -0.25%)股价大涨70%，同期却遭到融资净卖出6.09亿元;洋河股份(113.480, -0.73, -0.64%)股价上涨47%，同期遭到融资净卖出7400万元。泸州老窖(65.230, -0.07, -0.11%)、老白干酒(22.540, 0.00,0.00%)、伊力特(25.720, 0.12, 0.47%)等今年前三季度同样呈现融资净流出。
值得注意的是，今年10月以来，白酒板块融资余额持续下降的趋势出现扭转，融资资金开始大量流入白酒板块。短短1个月内，洋河股份、沱牌舍得(46.390, 0.06, 0.13%)、泸州老窖均获融资净买入1亿元以上，行业龙头贵州茅台(628.650, 1.73, 0.28%)融资净买入额更是达到16.99亿元，融资增幅超过60%，一跃成为推动融资总量突破万亿元的中坚力量。
从资金属性角度来看，今年前三季度大幅介入白酒板块的主要是QFII、沪股通等外资以及内地大量公募基金，上述资金持股期限普遍较长。而10月以来持续流入的融资资金则受制于较高的资金成本，短线投机属性更强。种种迹象表明，在近期白酒板块连续上涨过程中，背后推动的资金因素正悄然发生改变。
