上周食品饮料板块上涨1.4%，跑输沪深300，其中啤酒(6.3%)涨幅较大，白酒(-0.5%)微跌，过去一周白酒股价走了一轮过山车，显示市场分歧较大。
图片来源网络，如有侵权请联系本站
中银国际认为，这一轮白酒的调整与2009-2014年的白酒周期明显不同。集中度提升的逻辑与消费升级的方向未变，2019-2020年白酒增速放缓，但不会失速甚至下滑，而2012-2014年行业出现突发事件，行业整体需求下滑。2011年茅台年初从900元快速上涨至2011年末1,800元，上涨速度过快。2017-2018年茅台多管齐下控制价格过热，2017年初1,100元，现阶段1,650-1,700元。9月发货量低于预期，导致3季度业绩低于预期，说明茅台更倾向于保持价格稳定。展望未来2年，茅台价格大跌概率较低。由于监控手段得到完善，企业管控能力提升，同时企业和经销商也吸取了上一轮周期渠道高库存的教训，相对而言库存风险小于2012年，如2018年水井坊、舍得酒业、泸州老窖等都有控货去库存的动作。
对于11月投资思路，中银国际指出，由于2016年至今白酒仍有明显超额收益，2018年3季度业绩低于预期，导致部分投资者担心白酒周期向下。对比增速较慢的国际烈酒龙头，当前白酒估值已经回落至较低水平，悲观情绪释放之后，优质公司布局良机将出现，包括贵州茅台、舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、五粮液。食品股建议重点关注伊利股份，4Q18业绩有望改善。
