本周(2018.10.29-11.02)上证综指上涨3.0%，沪深300指数涨幅3.7%，食品饮料行业上涨1.4%，位于28个一级行业中第26位。行业子板块中除白酒下跌0.53%外均上涨，涨幅前三位分别是食品综合(6.95%)、啤酒(6.27%)、其他酒类(5.83%)。本周涨幅前五的公司包括：龙大肉食(002726,股吧)(18.24%)、广州酒家(16.44%)、*ST椰岛(13.45%)、三全食品(002216,股吧)(12.57%)、涪陵榨菜(002507,股吧)(10.67%);跌幅前五的公司包括：安德利(-21.33%)、口子窖(603589,股吧)(-8.39%)、光明乳业(600597,股吧)(-4.31%)、古井贡酒(000596,股吧)(-3.91%)、金徽酒(-3.74%)。
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北上资金跟踪：本周北上资金大幅回流，沪深两市均获北上资金增持，沪股通北上资金净流入245.75亿，深股通北上资金净流入100.58亿。MSCI成分股8只获得北上资金增持，仅海天味业(603288,股吧)持股比例小幅下降0.1%。本周高端白酒板块最受青睐，市场热度回升。整体陆股通加仓前期超跌的高端白酒和消费白马股。
本周观点：食品饮料三季报业绩回顾：白酒板块增速放缓，调味品、食品细分龙头仍高景气。1)白酒：收入增速放缓，长期趋势仍向好。单Q3申万白酒行业整体收入1535.94亿元，同比+12.64%，环比下滑23.7个百分点，同比下滑37.4个百分点。本轮调整主要是渠道库存周期带来增速换挡，目前行业整体价格带分布基本稳定。高端白酒依然是卖方市场，茅台(600519,股吧)未来两年产量仍然紧张，大概率会进行提价;次高端白酒换挡升级，竞争分化加剧;低端白酒将继续市场初清、集中度提升。2)乳品：成本上涨致毛利率下滑，费用投入趋缓净利率环比改善。单Q3申万乳品行业整体收入902.43亿元，同比+7.6%，环比下滑3.7个百分点，同比下滑9.2个百分点。常温奶增速持续高于低温，龙头市占率稳步提升，前三季度伊利常温奶市占率36.9%，同比提升2.7个百分点。三季度由于原奶价格上涨，乳品行业毛利率为35.08%，环比下降2.1个百分点，同比下降1.5个百分点。但由于三季度没有世界杯等大型营销，销售费用率环比下滑2.2个百分点，归母净利润率为5.97%，环比略有改善。3)调味品：短期受到成本波动影响，提价能力强，盈利改善无忧。单Q3申万调味品行业整体收入215.75亿元，同比+11.55%，环比下滑2.04个百分点，同比下滑5.4个百分点;行业整体毛利率为39.71%，受到成本波动影响，环比下滑2.32个百分点，同比下滑0.4个百分点。但销售费用率同比下滑、非经常性损益增加使盈利水平同比略有改善。调味品行业具备刚需属性，行业格局多为一超多强，在消费升级的大背景下提价能力强，仍将保持高景气度。4)食品综合：细分领域龙头高增长，行业整体换挡升级。单Q3申万食品综合板块整体收入605.66亿元，同比+17.64%，环比提升7.9个百分点，同比下降10.6个百分点。受益于产品提价+结构升级，单Q3板块整体毛利率为32.93%，环比提升1.3个百分点，同比提升1.8个百分点;单Q3归母净利润同比增长25.38%，环比、同比均有较大幅度提升。板块内细分领域龙头企业洽洽食品(002557,股吧)、安井食品、克明面业(002661,股吧)、广州酒家、汤臣倍健(300146,股吧)均呈现营收、扣非归母净利润增速双双提升的态势。
投资建议：关注品牌力、渠道力强的贵州茅台(600519,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧);关注大众品细分领域龙头绝味食品、洽洽食品，以及进口羊奶粉龙头企业澳优。
风险提示：食品安全问题、原料及包材价格波动、政策性风险。
